面對(duì)“二師兄”身價(jià)的持續(xù)上漲,，與之相關(guān)的公司正處在兩種截然不同的“場(chǎng)景”里,。

從事生豬養(yǎng)殖業(yè)的溫氏股份、牧原股份紛紛進(jìn)入盈利期,，今年以來(lái)股價(jià)持續(xù)處于高位,。但作為中國(guó)最大的肉類(lèi)加工企業(yè)，雙匯發(fā)展(000895.SZ)卻因生產(chǎn)成本上漲面臨著業(yè)績(jī)承壓的窘境,。

那么,，面對(duì)現(xiàn)實(shí)，雙匯慌嗎?

??? 1 ???

增收不增利

近日,，雙匯發(fā)展(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：雙匯)發(fā)布了2019年半年報(bào)——喜憂參半,。

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi),，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入254.33億元 ,，同比增長(zhǎng)7.67%;利潤(rùn)總額29.98億元，同比下降2.81%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)23.81億元,，同比下降0.16%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)22.31億元,，同比增長(zhǎng)0.81%。

業(yè)績(jī)顯示,，雙匯目前處于“增收不增利”的窘境,。

作為中國(guó)最大的肉類(lèi)加工企業(yè)，豬肉是雙匯發(fā)展最重要的生產(chǎn)原料,。但近一年來(lái),，伴隨著國(guó)內(nèi)豬肉供給的持續(xù)減少，豬肉價(jià)格持續(xù)走高,。

理論上來(lái)講,，生產(chǎn)成本的攀升將嚴(yán)重?cái)D壓產(chǎn)品的利潤(rùn)空間。而雙匯公司凈利潤(rùn)的下滑,，也佐證了這一點(diǎn),。

是什么原因造成了豬肉供給側(cè)的緊張?

首先，非洲豬瘟疫情,。

2018年8月,，中國(guó)出現(xiàn)首例非洲豬瘟疫情案例。截至4月22日,，據(jù)中國(guó)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù),，全國(guó)共發(fā)生129例非洲豬瘟疫情，全國(guó)31個(gè)省級(jí)行政區(qū)全部出現(xiàn)疫情,，這對(duì)國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)造成了較大影響,。

其次,，中美貿(mào)易戰(zhàn)。

2019年4月出臺(tái)的《中國(guó)農(nóng)業(yè)展望報(bào)告(2019—2028)》預(yù)測(cè),，受非洲豬瘟疫情的影響,，未來(lái)10年我國(guó)豬肉供給將偏緊，進(jìn)口將保持較高水平,。2018年,，我國(guó)豬肉進(jìn)口量為119.28萬(wàn)噸。報(bào)告預(yù)測(cè),，2019年和2020年豬肉進(jìn)口量分別為170萬(wàn)噸和200萬(wàn)噸,。到2020年，如果國(guó)內(nèi)供給進(jìn)一步下降,，豬肉進(jìn)口量可能會(huì)繼續(xù)增加,。

然而，中美貿(mào)易戰(zhàn)遏制了國(guó)內(nèi)肉類(lèi)加工企業(yè)對(duì)豬肉的進(jìn)口,。以雙匯發(fā)展為例,，今年上半年，雙匯通過(guò)關(guān)聯(lián)方羅特克斯和萬(wàn)州國(guó)際貿(mào)易有限公司,，共計(jì)進(jìn)口凍肉15.66億元,，較上年的16.34億元下降了4.16%。自從國(guó)家對(duì)美進(jìn)口豬肉加征關(guān)稅實(shí)施以來(lái),，雙匯通過(guò)采購(gòu)低價(jià)進(jìn)口肉來(lái)降低成本的優(yōu)勢(shì)持續(xù)減弱,。

二季度起，持續(xù)的非洲豬瘟疫情和日益緊張的中美貿(mào)易戰(zhàn),，導(dǎo)致豬肉供給緊張,、價(jià)格高速增長(zhǎng),，這造成了雙匯發(fā)展生產(chǎn)成本的大幅上升,。半年報(bào)顯示，雙匯2019年上半年?duì)I業(yè)總成本同比上升8.76%,，而此前兩年該公司的營(yíng)業(yè)總成本一直為同比下降的趨勢(shì),。

面對(duì)這一現(xiàn)狀，在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上雙匯總裁馬相杰表示：“下半年豬肉價(jià)格不會(huì)再大幅漲價(jià),?！?/span>

可話音未落，國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格再次突破新高……

??? 2 ???

合并加囤貨

對(duì)“下半年豬肉不會(huì)大幅漲價(jià)”的判斷,，或是雙匯的美好愿景,。但作為國(guó)內(nèi)肉類(lèi)加工龍頭企業(yè)，如果說(shuō)雙匯將發(fā)展只寄托在豬肉降價(jià)上,，那就有點(diǎn)太被動(dòng)了,。

實(shí)際上,，雙匯在上半年已經(jīng)進(jìn)行了三次調(diào)價(jià)，整體提價(jià)幅度約10%,。

但僅僅是提價(jià)還不夠,，今年上半年雙匯在策略上已著手“防患于未然”。

2019年1月20日,，雙匯發(fā)布公告,，擬通過(guò)向雙匯集團(tuán)(雙匯發(fā)展的控股股東)的唯一股東羅特克斯發(fā)行股份的方式，對(duì)雙匯集團(tuán)實(shí)施吸收合并,。吸收合并完成后,，雙匯發(fā)展為存續(xù)方，將承繼及承接雙匯集團(tuán)的全部資產(chǎn),、負(fù)債,、人員、業(yè)務(wù),、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù),。羅特克斯將成為雙匯發(fā)展的控股股東，持股比例為73.41%,。

8月6日,，這項(xiàng)交易最終“板上釘釘”。當(dāng)天晚間,，雙匯發(fā)展發(fā)布公告稱(chēng),，公司股票將自8月13日開(kāi)始停牌，以完成同雙匯集團(tuán)的合并,。

對(duì)于這項(xiàng)交易,，一些行業(yè)人士給予了極大的肯定,?！皬墓蓹?quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，此次合并交易無(wú)疑是理順了雙匯的所有權(quán)關(guān)系,?！币晃恍袠I(yè)觀察者表示：“此次雙匯集團(tuán)整體上市,，將減少所有權(quán)層級(jí)，這在產(chǎn)業(yè)周期與非洲豬瘟的雙重壓力下,，凸顯了公司大股東的信心,。”

“另外,，雙匯屬于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，無(wú)法寄希望于超常規(guī)增長(zhǎng)，但集團(tuán)整體上市可以完善產(chǎn)業(yè)鏈,、形成較強(qiáng)的防波堤,，防止業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng),。”上述觀察者稱(chēng),，“本次交易還可以使雙匯集團(tuán)的肉類(lèi)主業(yè)更加突出,、肉類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈更加完善。通過(guò)上下游的全面整合,，將增強(qiáng)雙匯發(fā)展在中國(guó)肉類(lèi)行業(yè)的領(lǐng)軍地位,，提升未來(lái)發(fā)展?jié)摿Α,！?/span>

上述行動(dòng)可以說(shuō)成是雙匯發(fā)展在公司戰(zhàn)略層面的準(zhǔn)備,。在戰(zhàn)術(shù)上，上半年,，雙匯發(fā)展的主要行動(dòng)就是：囤貨,。

數(shù)據(jù)顯示，上半年雙匯的屠宰量是857.79萬(wàn)頭,，占比達(dá)到2.74%,，較上年同期的2.48%有明顯提升。

但值得注意的是,，二季度雙匯生豬屠宰量同比,、環(huán)比均出現(xiàn)明顯下降。同時(shí),，雙匯鮮凍肉銷(xiāo)量也明顯下降,，期貨庫(kù)存大幅上升。

雙匯發(fā)展的庫(kù)存出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),，很可能是企業(yè)主動(dòng)提高儲(chǔ)備庫(kù)存量,，以應(yīng)對(duì)后期豬肉價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

截止2019年二季度末,，雙匯存貨量從金額來(lái)看已達(dá)到72.04億元,，較上年同期增長(zhǎng)18.94%，占總資產(chǎn)比重高達(dá)29.19%,。自非洲豬瘟疫情發(fā)生以來(lái),，雙匯存貨量持續(xù)增長(zhǎng),，尤其是今年二季度,，其存貨增長(zhǎng)近20億元。

顯然,，今年二季度以來(lái),，豬價(jià)上漲，屠宰企業(yè)業(yè)績(jī)難免承壓,，雙匯中報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期,。下半年,，豬價(jià)大概率繼續(xù)上漲，屠宰企業(yè)普遍面臨成本壓力,，屠宰量也將繼續(xù)回落,。

但對(duì)雙匯而言，囤貨這招無(wú)疑是殺手锏,。巨量的庫(kù)存儲(chǔ)備將有助于公司平抑原料成本大幅提升,、屠宰量大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定利潤(rùn),，穩(wěn)定業(yè)績(jī),。

這樣看來(lái)，整合了行業(yè)上下游,、又大量囤貨的雙匯發(fā)展,，理論上是“不怕豬肉漲價(jià)的”。

??? 3 ???

“押注”人造肉

如果上述一系列行動(dòng)是雙匯發(fā)展的即時(shí)調(diào)整,，那么布局“人造肉”就顯示了雙匯的遠(yuǎn)見(jiàn),。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月12日，美國(guó)史密斯菲爾德食品公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)史密斯菲爾德)宣布進(jìn)軍人造肉領(lǐng)域,，產(chǎn)品將于近期在美國(guó)多家大型連鎖商場(chǎng)銷(xiāo)售,。史密斯菲爾德為萬(wàn)洲國(guó)際旗下子公司，而萬(wàn)洲國(guó)際又是雙匯發(fā)展的“幕后”,。

史密斯菲爾德于1936年成立于美國(guó)弗吉尼亞州,，是全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商。2013年5月,，史密斯菲爾德和當(dāng)時(shí)的雙匯國(guó)際達(dá)成戰(zhàn)略性合并,，雙匯國(guó)際以總價(jià)71億美元收購(gòu)了史密斯菲爾德。

2014年1月,，雙匯國(guó)際更名為萬(wàn)洲國(guó)際,，并于當(dāng)年8月在港交所上市。

而萬(wàn)洲國(guó)際又通過(guò)羅特克斯控股雙匯發(fā)展,。

要知道,，美國(guó)是炒作人造肉的先行者。今年5月以來(lái),，隨著美國(guó)“人造肉第一股”Beyond Meat上市,，人造肉概念大火。Beyond Meat在首日便暴漲163%,，創(chuàng)造了21世紀(jì)以來(lái)美國(guó)公司IPO首日的最佳表現(xiàn),。

而史密斯菲爾德作為全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商，應(yīng)該不會(huì)錯(cuò)過(guò)這場(chǎng)人造肉的盛宴。據(jù)悉,，史密斯菲爾德已經(jīng)研制出一種名為“Pure Farmland”的人造肉產(chǎn)品系列,。它以大豆蛋白為原料，包括人造肉漢堡,、肉丸,、香腸和碎肉。據(jù)該公司計(jì)劃,，到2020年2月,，“Pure Farmland”人造肉產(chǎn)品將在北美地區(qū)5000個(gè)零售超市售賣(mài)。

換言之,，到了2020年,，萬(wàn)洲國(guó)際將擁有一套成熟的人造肉生產(chǎn)技術(shù)。如無(wú)意外,，作為史密斯菲爾德和雙匯發(fā)展共同的“爸爸”,，萬(wàn)洲國(guó)際很可能會(huì)將這項(xiàng)技術(shù)通過(guò)雙匯發(fā)展向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推廣。到那時(shí),，雙匯發(fā)展的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將有望擺脫國(guó)內(nèi)豬肉供給量的束縛,。

興許，我們可以期待一下,，彼時(shí)雙匯發(fā)展的業(yè)績(jī),。

?轉(zhuǎn)自：快消(ID：fbc180) 作者：華梁