踩中預(yù)制菜,、露營(yíng)風(fēng)口，火鍋界的“蜜雪冰城”——鍋圈,，要上市了,。

10月6日，鍋圈食匯披露了通過聆訊后的資料集,，即將在港交所主板掛牌上市,，華泰國(guó)際和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

近日來,，可以說是終于有餐飲企業(yè)等到了來自資本市場(chǎng)的好消息,。

然而，盡管鍋圈的門店數(shù)量和營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)迅猛,，盈利狀況也有所改善,，但它的“含金量”卻讓人不禁有些質(zhì)疑。

更有文章坦言：鍋圈上市即巔峰！

褪去鍋圈招股書所包裝的 “華麗外衣”,，在靠加盟商瘋狂擴(kuò)張的“出圈”主線之下,，鍋圈或許潛藏著無法自圓其說的矛盾……

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倚重“在家吃飯”場(chǎng)景

靠加盟商極速擴(kuò)張“出圈”

疫情前，可能多數(shù)人和小編一樣,，應(yīng)該都沒聽說過“鍋圈”,。

對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言，三年疫情無異于晴天霹靂,，遭受迎頭痛擊后活下來就是勝利,；卻總有一些企業(yè)逆勢(shì)而生，“鍋圈”便是其中之一,。

梳理鍋圈的發(fā)展,，我們可以清晰地看到：

鍋圈成立于2015年；在早期,，做的是TOB生意,。后來發(fā)現(xiàn)光靠B端市場(chǎng)不行，于是開始搭建自己的網(wǎng)絡(luò),。

2017年,，鍋圈食匯在鄭州開出第一家火鍋食材超市；

2019年,，鍋圈在上海設(shè)立總部,。從此，開始狂飆,。

從2019年8月開始,，在不到一年的時(shí)間里，鍋圈完成了4輪融資,，還吸引了茅臺(tái),、三全等股東。

鍋圈融資快,，開店也快,。

在2020年開始的9個(gè)月，每天平均開店12.2家,。

2020年9月,，鍋圈宣布簽約岳云鵬為代言人,，聽說這筆代言費(fèi)達(dá)到千萬級(jí),。

過去三年鍋圈瘋狂開店，是因?yàn)檫@三年催生了一個(gè)特殊的需求：在家吃火鍋,。

鍋圈切的就是家庭火鍋場(chǎng)景,。

疫情期間，大部分消費(fèi)者選擇“在家吃飯”，而鍋圈食匯趁機(jī)發(fā)力“火鍋到家”業(yè)務(wù),，并通過成本優(yōu)勢(shì)與火鍋企業(yè)的到家業(yè)務(wù)拉開價(jià)格差距,，訂單量飆漲，一舉實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍,。

對(duì)于線下的火鍋店,，過去三年是最難熬的三年，但對(duì)鍋圈,，過去三年恰恰是最好的機(jī)會(huì),。

憑借人們?cè)诩页燥埖男枨竺驮觯偌由襄伻κ硡R官網(wǎng)宣傳的“沒經(jīng)驗(yàn)也輕松開店”,，以及“不收加盟費(fèi)”等優(yōu)惠政策,，吸引了很多創(chuàng)業(yè)者加盟。

據(jù)最新的招股書披露,，截至2023年4月30日,，鍋圈在中國(guó)開設(shè)了9844家“鍋圈食匯”品牌的門店網(wǎng)絡(luò)，覆蓋中國(guó)29個(gè)省,、自治區(qū)及直轄市,。

截至今日發(fā)稿前，菜菜在鍋圈食匯官網(wǎng)看到：截至2023年9月26日,，公司共有9978家門店,，已接近萬店規(guī)模。

要知道,，蜜雪冰城開出1萬家店前后花費(fèi)了23年,，而鍋圈從2017年到2023年，僅僅用了6年,。

從閉店率來看,，鍋圈加盟商的閉店率不高。

根據(jù)招股書,，2020年有28家加盟店關(guān)閉,，2021年關(guān)閉的加盟店增加到194家，2022年又有279家加盟店關(guān)閉,。

在加盟網(wǎng)絡(luò)急速擴(kuò)張之下,，鍋圈營(yíng)收也在不斷攀升。

據(jù)招股書顯示,，2020-2022年其錄得營(yíng)收分別為29.6億元,、39.6億元及71.7億元人民幣；在2020,、2021年鍋圈分別錄得虧損0.43億元,、虧損4.61億元,，主要因人力增長(zhǎng)及門店擴(kuò)張、市場(chǎng)營(yíng)銷投入加大,，而隨著廣告和推廣開支下降,，2022年鍋圈實(shí)現(xiàn)盈利2.4億元。

鍋圈也提到,，其過去的收入增長(zhǎng)很大程度上依賴門店網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張,，而廣泛的門店網(wǎng)絡(luò)主要包括由加盟商經(jīng)營(yíng)的加盟店?！拔覀兊慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诤艽蟪潭壬先Q于該等加盟店的業(yè)績(jī),，有關(guān)業(yè)績(jī)亦反映我們加盟商的營(yíng)銷能力及管理技能?！?/span>

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上市,，可能是鍋圈噩夢(mèng)的開始？

高增長(zhǎng)之下也有隱憂,！

“在家吃飯”的故事場(chǎng)景不再,；對(duì)加盟商的高度依賴；被認(rèn)為是護(hù)城河的供應(yīng)鏈體系,，也正在被更具優(yōu)勢(shì)的參與者攻克……

更有觀察人士直言：上市,，可能是鍋圈噩夢(mèng)的開始。

那么,，為什么很多人不看好鍋圈呢,？

理由也簡(jiǎn)單，魔幻的三年已經(jīng)結(jié)束了,，線下迎來了復(fù)蘇,。正常情況下，雖然在家里吃火鍋的需求也存在,，但吃火鍋更多的還是要看氛圍,，要社交。并且疫情之后堂食仍是主流,，鍋圈也僅僅滿足的是一部分人在家吃飯需求,，僅靠火鍋食材，市場(chǎng)過于狹小,，場(chǎng)景十分狹窄,。

鍋圈也意識(shí)到了品類單一化的問題，不斷往方便速食,、鹵味等賽道不斷拓展,。

2022年以來，鍋圈又瞄準(zhǔn)了戶外消費(fèi)場(chǎng)景中的露營(yíng)“風(fēng)口”,，陸續(xù)推出火鍋罐頭,、露營(yíng)相關(guān)食材等，但如今,，露營(yíng)熱度已消退,。

這門生意不僅站不住腳，回報(bào)也并不明顯,。

更值得警惕的是,，目前預(yù)制菜仍處于有品類而無品牌階段，很容易陷入價(jià)格戰(zhàn)窠臼,。

準(zhǔn)入門檻低,，依靠互聯(lián)網(wǎng)打法打造爆品容易，但真正建立起品牌,，形成復(fù)購(gòu)卻非常難,。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，鍋圈食品已經(jīng)初步建立了自己的護(hù)城河,，即它的供應(yīng)鏈和規(guī)模效應(yīng),，品牌效應(yīng)目前只停留在長(zhǎng)江以北。但整體看它的護(hù)城河并不強(qiáng),，因?yàn)樗鼪]有太多的門檻,，非常容易復(fù)制，它所有的護(hù)城河都是基于規(guī)模效應(yīng),，如果離開了規(guī)模效應(yīng),，它是沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力的，整體來看,，并不看好它的發(fā)展模式,。

靠疫情出圈，護(hù)城河不寬,，這是人們質(zhì)疑鍋圈“含金量”的重要原因,。

此外，今年鍋圈的加盟商壓力也很大,。

前面,，我們提到鍋圈在2022年首次扭虧為盈，利潤(rùn)是2.4億,。很多人好奇為什么一下子開始盈利了,。

業(yè)內(nèi)人士分析，首先是規(guī)模的優(yōu)勢(shì),，議價(jià)能力提升,；其次，大規(guī)模之下提高利潤(rùn),，還是有很多辦法的,，舉個(gè)例子：比如可以向加盟商壓貨,，還可以提價(jià)等等，通過這些方式讓公司的利潤(rùn)好看一點(diǎn),。但是,，這個(gè)壓力實(shí)際上是傳到了加盟商這里。

所以就會(huì)出現(xiàn)一些加盟商不怎么賺錢的情況,。

根據(jù)以往的采訪資料顯示,，從商家們反饋的情況來看，也并不樂觀,。此前有業(yè)內(nèi)人士表示,，北京的70多家門店，真正能賺錢的可能不到20家,。

到了今年,，加盟商的壓力應(yīng)該會(huì)比去年要更大，這是市場(chǎng)需求的問題,。

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未來喜憂參半

有前景亦有挑戰(zhàn)

客觀地看,，預(yù)制菜仍是一個(gè)長(zhǎng)期賽道。

據(jù)最新的招股書披露,，截至2022年4月30日,，鍋圈的產(chǎn)品組合包括八大類別，包括火鍋產(chǎn)品,、燒烤產(chǎn)品,、飲料、一人食,、即烹餐包,、生鮮食品、西餐和零食,，合共710個(gè)SKU,。

供應(yīng)鏈方面，鍋圈已與安井,、三全等266名食材供應(yīng)商達(dá)成合作,。截至2023年4月30日，鍋圈控股三個(gè)食品原料生產(chǎn)工廠：生產(chǎn)牛肉產(chǎn)品的和一肉業(yè),、生產(chǎn)肉丸的丸來丸去,、生產(chǎn)火鍋湯底產(chǎn)品的澄明食品，并已參股投資了為公司生產(chǎn)蝦滑供貨商逮蝦記,，以更好地控制主產(chǎn)品的生產(chǎn)及供應(yīng),。同時(shí)，也委聘可靠的供貨商以生產(chǎn)公司的其他產(chǎn)品。

按零售店數(shù)目計(jì)算,，截至2022年12月31日,，鍋圈已建立了中國(guó)最大的一站式在家吃飯餐食產(chǎn)品的零售門店網(wǎng)絡(luò)，2022年的訂單數(shù)超過1億份,。鍋圈也建立了多個(gè)在線銷售渠道,，包括與美團(tuán)、餓了么等第三方食品配送平臺(tái)合作,，鍋圈APP及微信小程序，抖音,。

事實(shí)上,，火鍋一直是中國(guó)人最喜歡的餐飲品類之一，未來也仍將是國(guó)人最喜歡的餐食之一,，雖然火鍋賽道目前已經(jīng)一片紅海,，但這一消費(fèi)趨勢(shì)不會(huì)改變。所以從消費(fèi)端來看,，存在需求,，且需求不會(huì)下降。有較強(qiáng)的自營(yíng)供應(yīng)鏈能力是火鍋品牌的一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，能夠?yàn)槠放茐嚎s成本,，提高利潤(rùn)空間。

另外,，不少業(yè)內(nèi)人士仍舊看好火鍋賽道的下沉市場(chǎng),。

從招股書中，我們可以看到,，鍋圈主營(yíng)收入占比最多的是地級(jí)市,、縣級(jí)市兩地，兩者的加盟門店,，在2022年合計(jì)貢獻(xiàn)近六成的收入,，其中地級(jí)市加盟門店收入在2022年處于整體貢獻(xiàn)最高的地區(qū)，達(dá)到28.7%,。

鍋圈所布局的戰(zhàn)略打法還是比較偏下沉市場(chǎng),，這一點(diǎn)也比較值得業(yè)內(nèi)借鑒，中國(guó)有超9億人口是在下沉市場(chǎng),，而這一餐飲市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有被打開,。

目前，鍋圈急需解決的問題在于,，能否通過持續(xù)的品牌能力和運(yùn)營(yíng)能力釋放,，不斷擴(kuò)大門店的覆蓋范圍，提升運(yùn)營(yíng)顆粒度,；同時(shí),，加大產(chǎn)品研發(fā)投入,，走差異化發(fā)展之路，增強(qiáng)門店的造血能力,；再者,，餐飲食材是適用“木桶理論”最為典型的行業(yè)，食品安全問題,，決定了鍋圈能走多穩(wěn),，能走多遠(yuǎn)。

餐飲企業(yè)上市之路不容易,，作為火鍋預(yù)制食材賽道的頭號(hào)選手,，鍋圈一旦成功上市，某種意義上,，代表著中國(guó)零售行業(yè)進(jìn)入“萬店規(guī)?！背B(tài)化時(shí)代。

拭目以待,！

第十七屆中國(guó)冷凍冷藏食品展,、第三屆中國(guó)預(yù)制菜展覽會(huì)、第十七屆中國(guó)餐飲食材展三展同期,，將于2024年8月8日-10日在鄭州國(guó)際會(huì)展中心盛大啟幕,，屆時(shí)將迎來一場(chǎng)行業(yè)盛宴。