人們對(duì)美團(tuán)的需求僅僅是一個(gè)工具罷了，而非一個(gè)不斷收割消費(fèi)者,，收割商家,，收割騎手的賺錢機(jī)器。只可惜現(xiàn)在的美團(tuán),，背后有著無(wú)數(shù)要求高回報(bào)的資本,。

過年置辦年貨，各大平臺(tái)都在打折促銷,。然而,，“美團(tuán)”和“餓了么”們卻在急不可耐地漲價(jià)。

有媒體報(bào)道稱,，近期外賣平臺(tái)正悄悄上漲抽成;其中,，餓了么平均傭金從18%漲至接近26%，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最高從18%上調(diào)至22%,。

銷售額的22%是什么概念?

餐飲業(yè)內(nèi)人士反映：一道菜品平均毛利在45%~60%!去掉水電氣,，房租，人員工資和物價(jià)上漲,，到老板手里凈利潤(rùn)也不過15%~30%左右!

餐飲本就是微利行業(yè),，原先18%已經(jīng)是夠高了，而現(xiàn)在竟要提高到22%,，把商家最后一點(diǎn)點(diǎn)利潤(rùn)“擠”出來,，難怪已有不少餐廳飯館開始集體對(duì)美團(tuán)和餓了么“說不”。

餐廳可以轉(zhuǎn)嫁成本給顧客,，但這樣的話,，消費(fèi)者利益就會(huì)大幅受損，例如同樣的食物變貴了,，或者是同樣價(jià)錢的食物質(zhì)量變差了,。

只要這些O2O平臺(tái)要賺錢，總有其他人要受損,。

互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)盈利性與服務(wù)便利性不可兼得,，“收割用戶”是遲早的事,。但沒想到，收割力度如此強(qiáng)勁,。

關(guān)于對(duì)美團(tuán)餓了么貪婪的批判聲音已有很多,，因此在這里，我們想談?wù)劯钊氲膬蓚€(gè)問題：

1.互聯(lián)網(wǎng)公司壟斷之后,，收割是否將是常態(tài)?

2.美團(tuán)們?cè)谝荒陜?nèi)多次提價(jià),，這不合常理的快節(jié)奏原因是什么?

1./ 盈利邊界 /

美團(tuán)漲傭金，攜程漲傭金,，滴滴漲傭金，占據(jù)了我們現(xiàn)今生活中的巨頭們,，無(wú)一不在陸續(xù)收割,。

回望他們剛建立的時(shí)候，瘋狂補(bǔ)貼,，而消費(fèi)者受惠明顯：幾塊的外賣,，免費(fèi)打車，幾十塊住酒店,。等到他們紛紛擊敗對(duì)手,，壟斷大部分市場(chǎng)，就露出了兇惡的獠牙,。

但從經(jīng)濟(jì)學(xué)看,，這些公司的收割，即提價(jià)行為,，存在著明顯的約束,，即便達(dá)到完全壟斷狀態(tài)，收割也不可能過猛,，過快,。所以消費(fèi)者不用擔(dān)心公司會(huì)無(wú)節(jié)制加價(jià)。

任何人都知道,，只要商品賣得更貴,，其銷量一定會(huì)下降。

往極端里說,，美團(tuán)可以提傭金到100%,，這樣在盈利模型中能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，但現(xiàn)實(shí)的結(jié)果肯定是美團(tuán)馬上倒閉,。美團(tuán)只能盡量把傭金提升到能使公司盈利最高的水平,，而超出這個(gè)水平的傭金，反而會(huì)使美團(tuán)的利潤(rùn)下降,。

這就是提價(jià)的天花板,，提價(jià)天花板對(duì)應(yīng)的盈利水平就是盈利邊界,。

因?yàn)閭蚪鸬母叩蜁?huì)改變商家的供給，以及用戶打外賣的需求,。在這次提傭以后,，我們可以看到這樣的場(chǎng)景：

對(duì)商家來說：可以在線上加價(jià)轉(zhuǎn)嫁傭金成本，或者減少分量降低成本,，又或者自建小程序,，以其他方式下單，避開扣點(diǎn),，培養(yǎng)消費(fèi)者在美團(tuán)挑店,，而在微信支付寶轉(zhuǎn)賬下單的消費(fèi)習(xí)慣。

對(duì)消費(fèi)者來說：減少外賣頻率,，增加堂食或者自己做飯的頻率,，都是可行之舉，叫外賣30塊的東西,，去店里花20塊就好,，愿意走幾步的人還是很多的。

因此,，提價(jià)后外賣訂單量可能有下降趨勢(shì),，但只要扣點(diǎn)率提升，而交易金額下滑不明顯的話,，提價(jià)依然會(huì)增收并增加利潤(rùn),。在提價(jià)導(dǎo)致利潤(rùn)上升的邏輯結(jié)束之前，美團(tuán)提價(jià)依舊是有空間的,。

▲資料來源：廣發(fā)證券,，美團(tuán)的業(yè)績(jī)分解。具體的利潤(rùn)模型較為復(fù)雜,，在這里不再展開

對(duì)于美團(tuán),，估計(jì)他們也還在摸索，到底用戶能承受多高的扣點(diǎn)率,，加價(jià)能加到什么水平,，因此，提價(jià)到22%也是一次嘗試,。如果提價(jià)后美團(tuán)業(yè)績(jī)大增,，大幅扭虧，那么就證明公司故事邏輯正確,，而且應(yīng)該還未達(dá)到盈利邊界,，之后還有漲傭金的可能。

而假設(shè)22%的傭金會(huì)使商戶苦不堪言,，消費(fèi)者放棄使用,，而美團(tuán)的利潤(rùn)變少,，虧損加劇，這證明已經(jīng)超出了盈利邊界,，那可以正式宣布,，美團(tuán)的商業(yè)模式已經(jīng)玩完。畢竟市場(chǎng)已經(jīng)接近飽和,，這么高的扣點(diǎn)率還加劇虧損,，那么任何扣點(diǎn)率估計(jì)都不能賺錢了。

這么看來是挺無(wú)奈的,，用戶還想用外賣平臺(tái),，就不得不讓他提價(jià)，提價(jià)到自己還受得了,，公司還能賺錢的程度,。

要怪，只能怪美團(tuán)們過去補(bǔ)貼搶市場(chǎng)時(shí)代給大家的“好日子”太好了,，以致忘了那樣價(jià)美物廉的外賣，背后只是在燒投資人的錢,，而不是可持續(xù)的商業(yè)模式,。

但可以確定：盈利邊界的存在，壟斷不等于隨意提價(jià),。

2./ 市值下限 /

另一個(gè)問題是,，這次已經(jīng)是美團(tuán)一年內(nèi)第三次加價(jià)了。一口吃不成大胖子,，提價(jià)也要講究策略,，觀察市場(chǎng)反饋來調(diào)整，美團(tuán)這收割速度,，是真的完全不顧用戶體驗(yàn)了?

數(shù)據(jù)指出,，無(wú)論對(duì)于餓了么還是美團(tuán)，成立至今一直在虧損,，從未盈利,。

美團(tuán)于去年9月上市，截止18年Q3,，累計(jì)調(diào)整后虧損66余億,，未調(diào)整虧損超過1118億，按照目前的趨勢(shì),，預(yù)計(jì)2018年報(bào)虧損會(huì)同比加大,。

▲資料來源：公司報(bào)表

美團(tuán)起初的故事很動(dòng)聽。中國(guó)外賣市場(chǎng)18年交易額預(yù)計(jì)為4000億左右,，目前美團(tuán)市占率達(dá)到6成,，而抽成率大概為13%左右,，無(wú)論抽成率還是交易額還有很大進(jìn)步空間。

▲圖片來源：美團(tuán)招股書,，廣發(fā)證券研究中心

而且,，美團(tuán)還有酒店團(tuán)購(gòu)等其他業(yè)務(wù)，也在增值,。未來實(shí)現(xiàn)盈利,，看似也不難。

問題是,，別只講故事啊,，試一下盈利啊。

無(wú)論是外賣,，團(tuán)購(gòu),，酒旅，還是共享單車,，近年來都已經(jīng)陸續(xù)達(dá)到了增速趨緩,，滲透率飽和，競(jìng)爭(zhēng)減少的狀態(tài),。

既然成長(zhǎng)期已過,，增速已經(jīng)慢下來了，搶市場(chǎng),，打價(jià)格戰(zhàn)什么的都不太必要,。再加上裁員的裁員，降薪的降薪,，賣房的賣房,，投資者在這個(gè)時(shí)候，可不再愿意再投錢給你燒,，而是要從你身上拿回自己應(yīng)得的收益了,。

我想這就是美團(tuán)和餓了么，急忙收割的原因,，已經(jīng)沒有任何業(yè)務(wù)再需要大面積的擴(kuò)張,，推廣，把故事說完,，兌現(xiàn)當(dāng)初的利潤(rùn)就成了主要目標(biāo),。

我們?cè)賮砜匆唤M數(shù)據(jù)：

以美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)和摩拜單車作為主體,，統(tǒng)計(jì)所得的融資總金額在142億美金,，對(duì)應(yīng)人民幣在891億元。

美團(tuán)累計(jì)融了800多億，排除現(xiàn)賬上的現(xiàn)金幾十億,，再乘以這些投入資本的年化需求回報(bào)率,，目前美團(tuán)可接受的市值下限大概在1000億左右，如果低于這個(gè)數(shù)目,，投資人全線虧損,，恐怕王興就坐不住了。

回看美團(tuán)的市值,，從上市近3000億,，已經(jīng)跌了快40%了，而且上市后披露的兩份財(cái)報(bào),，都是虧損加劇,，如果再不做點(diǎn)什么，這么大的市值,，單講故事恐怕股價(jià)是支撐不下去了,。

當(dāng)然，除了努力提升盈利水平,，為了保市值,，王興也非常努力地在提升公司的估值水平，從他饑不擇食地收共享單車,，做酒店,，做打車，甚至打算進(jìn)軍游戲界可以看出,。

但這樣的美團(tuán)看起來更像是走投無(wú)路，無(wú)論哪塊業(yè)務(wù),，跟外賣相比,，市場(chǎng)空間都要小太多了，而且競(jìng)爭(zhēng)還很大,，能提多少估值?

而且,，要注意的是，盈利邊界跟市值沒有關(guān)系,。不會(huì)因?yàn)槊缊F(tuán)市值高達(dá)兩千億,，就會(huì)有更高的盈利邊界，盈利邊界與客觀的經(jīng)濟(jì)狀況有關(guān),，倘若美團(tuán)提價(jià)后發(fā)現(xiàn)最終的盈利邊界也無(wú)法超過百億,，接下來肯定是兇猛的殺跌。

有意思的是,，3月底,，美團(tuán)上市滿半年，一批股份就將迎來解禁流通,。

我們可以來看看,，里面有哪些獲利盤：

▲資料來源：華爾街見聞,，公司招股書

從圖上可以看出，2個(gè)月解禁期到后,，拋售可能性較大的股份有26.4億股,，即使按照規(guī)定，只拋售50%,，那么依然有14億股有待賣出,，這個(gè)數(shù)是目前流通股數(shù)的2.9倍左右。

對(duì)于獲利盤來說,，他們?cè)诮饨^后要作何行動(dòng)?

假設(shè)解禁期后美團(tuán)市值依然有兩千億,，要等提傭到跟市值相符的利潤(rùn)水平，估計(jì)還要提幾次,。其中盈利邊界有沒有這么高,，說不準(zhǔn);會(huì)不會(huì)做垮品牌，說不準(zhǔn);做其他的業(yè)務(wù),，講新故事,，還能讓兩千億市值高多少?

與其冒著那么大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在估值那么高,，上漲不確定性那么大,，成本又那么低，不賣似乎對(duì)不起自己吧,。

兩個(gè)月后的美團(tuán),，讓人想起了現(xiàn)在的小米。

▲圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

3./ 結(jié)語(yǔ) /

美團(tuán)的出現(xiàn)是錯(cuò)誤嗎?

不是,，至少平臺(tái)給人們帶來了便利,，但問題是，人們對(duì)美團(tuán)的需求僅僅是一個(gè)工具罷了,，而非一個(gè)不斷收割消費(fèi)者,，收割商家，收割騎手的賺錢機(jī)器,。

只可惜現(xiàn)在的美團(tuán)背后有著無(wú)數(shù)要求高回報(bào)的資本,。

淘寶與美團(tuán)的模式是類似的，為什么淘寶沒有如此困局呢?原因很簡(jiǎn)單,，淘寶創(chuàng)造的價(jià)值很高,，對(duì)小商鋪來說，減少店租成本采取線上銷售后的利潤(rùn)提升太多了,，哪怕淘寶扣點(diǎn)率高,，商家依然比之前線下經(jīng)營(yíng)要賺多很多，愿意接受這個(gè)模式。

但淘寶取代的是原先店租的成本,，而美團(tuán)只是取代了原來電話外賣和自家配送的成本,，一對(duì)比，盈利規(guī)模的差距就很明顯了,。

消費(fèi)者唯一能做的是接受這一切,，現(xiàn)在的加價(jià)，不過是美團(tuán)把過去的補(bǔ)貼要回來罷了,。無(wú)論是美團(tuán),，是餓了么，這種模式就是市場(chǎng)恒定的演變規(guī)律,，再造一個(gè)O2O平臺(tái),，也是同樣的套路。

而且從理性的角度看,，美團(tuán)加價(jià)后能適應(yīng)的消費(fèi)者和商家依然是多數(shù),，等美團(tuán)盈利改善了，加價(jià)的步伐自然也會(huì)慢下來了,。有盈利邊界在,，壟斷的美團(tuán)餓了么，收割也不是隨心所欲的,。

對(duì)于投資者,，這個(gè)時(shí)候就要小心了。美團(tuán)股票里大量的獲利盤,，就像洶涌的洪水,，3月底閘口一開奔騰而下，誰(shuí)又會(huì)選擇逆流而上呢?