“站上風(fēng)口,，豬都能飛上天”，成為了2019年中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的真實(shí)寫照,。

受2018年非洲豬瘟影響，2019年中國豬企們經(jīng)歷了從大范圍虧損,、扭虧為盈到與上年同期實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長的局面,，豐厚的利潤，帶動(dòng)了上市豬企為代表的一眾生豬養(yǎng)殖企業(yè)進(jìn)行了大規(guī)模的跑馬圈地養(yǎng)豬擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作,。

不同的養(yǎng)殖模式各有利弊和風(fēng)險(xiǎn),，在國家一系列豬肉保障供應(yīng)和促進(jìn)生豬產(chǎn)能恢復(fù)政策下，2020年將成為養(yǎng)豬企業(yè)抵御疫情風(fēng)險(xiǎn),、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能變現(xiàn)和提升行業(yè)地位的關(guān)鍵一年,。

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牧原股份市值領(lǐng)跑

行業(yè)梯度間隔拉開明顯

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，2019年A股29家豬肉概念股總市值累計(jì)增長了約3783.48億元,，其中牧原股份總市值增長約1320.04億元居首位,。在福布斯發(fā)布的2019年度中國富豪榜中，牧原股份創(chuàng)始人秦英林家族,，憑借1173.8億元身家成為大食品行業(yè)首富,，也是唯一排名進(jìn)入前十的食品類企業(yè)家，超過了很多房地產(chǎn)企業(yè)家,。

截至2020年1月2日,，牧原股份以1985億元總市值領(lǐng)跑A股養(yǎng)豬概念板塊，溫氏股份,、雙匯發(fā)展,、新希望、正邦科技緊隨其后,，總市值分別達(dá)到1823億元,、1005億元、879億元,、408億元,。數(shù)據(jù)的直觀對(duì)比可見，市值排名前十的養(yǎng)豬概念股之間梯度拉開得非常明顯,，早先“溫牧正天”的頭部四大天王格局已經(jīng)重新洗牌,，新希望成為新晉頭部養(yǎng)豬大戶，天邦股份則以154億元的總市值與前幾家企業(yè)拉開了較大距離,。

從盈利情況來看,，2019年前三季度,，29家上市豬企中，22家凈利實(shí)現(xiàn)同比增長,，僅有2家虧損,。與2018年14家凈利同比下滑、4家陷入虧損的狀況已經(jīng)大不同,。其中溫氏股份領(lǐng)跑行業(yè),，雙匯發(fā)展緊隨其后。

自去年11月起,，豬肉價(jià)格開始出現(xiàn)逐步下滑,，但多位業(yè)內(nèi)人士仍一致認(rèn)為，2020年將是絕大部分養(yǎng)豬上市公司養(yǎng)豬利潤水平有史以來最高的年份,。分析師馮永輝預(yù)計(jì),，2020年自繁自養(yǎng)模式下生豬單頭利潤較2019年有八九成的可能性至少會(huì)增長50%以上，單頭利潤翻倍增長的可能性也在五成以上,。

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行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)高峰

機(jī)遇風(fēng)險(xiǎn)并存

啟信寶數(shù)據(jù)顯示,，2019年A股29家生豬行業(yè)上市公司一共新增了562家參控股企業(yè)，其中大部分參控股企業(yè)是為完善生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)立,，絕大部分養(yǎng)豬上市公司去年都響應(yīng)國家恢復(fù)生豬產(chǎn)能的要求,，掀起了投資、擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模的熱潮,。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，溫氏股份去年在擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖方面的(增資,、參控股)投入已近40億元;牧原股份(參控股,、建設(shè)新養(yǎng)殖項(xiàng)目)方面宣布的資金投入則超過120億元;新希望(發(fā)債、并購,、建設(shè)養(yǎng)新養(yǎng)殖項(xiàng)目等)方面宣布的投資更高,，總計(jì)已超過200億元;連原本主營房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的康達(dá)爾都拋出了約130億元的養(yǎng)豬投資計(jì)劃。

與此同時(shí),，一些上市豬企面臨著高負(fù)債率的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn),。Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末,，29家A股養(yǎng)豬企業(yè)中,，康達(dá)爾、傲農(nóng)生物等上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)超過70%,，康達(dá)爾資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)76.39%,。

非洲豬瘟持續(xù)一年多的時(shí)間里，對(duì)大量中小規(guī)模養(yǎng)殖戶和企業(yè)造成了巨大沖擊,，其中不少被迫退出行業(yè),。與此同時(shí)形成的行業(yè)空白和缺口,，給了規(guī)模化的養(yǎng)豬企業(yè)特別是頭部上市公司市場(chǎng)擴(kuò)張機(jī)會(huì),，雖然疫情帶來的復(fù)養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)依然存在,，但擁有充足資金鏈的企業(yè)就擁有更多的試錯(cuò)機(jī)會(huì)，去搶占更多的市場(chǎng)份額,。

馮永輝對(duì)媒體表示,，經(jīng)過一年的擴(kuò)張和爭奪，未來留給養(yǎng)豬企業(yè)試錯(cuò)的空間已經(jīng)不大,，特別是對(duì)單一采用公司+農(nóng)戶模式和專業(yè)養(yǎng)育肥豬模式的企業(yè)來說,，高負(fù)債擴(kuò)張養(yǎng)殖的風(fēng)險(xiǎn)尤其大。

目前中國養(yǎng)豬行業(yè)最常見的模式包括自繁自養(yǎng),、公司+農(nóng)戶,、專業(yè)養(yǎng)育肥豬三種，其中自繁自養(yǎng)模式是恢復(fù)能力最快,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)的,，但同時(shí)作為養(yǎng)殖的重資產(chǎn)模式，對(duì)資金,、管理方面的考驗(yàn)也最大;公司+農(nóng)戶的運(yùn)營方式則相對(duì)輕一些,，在疫情控制較好的情況下可以實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張;專業(yè)養(yǎng)育肥豬的模式則覆蓋了大部分中小養(yǎng)殖戶，屬于養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)最高的一類,。

“養(yǎng)豬行業(yè)的持續(xù)性投入太大,，上市龍頭豬企里，目前完全采用自繁自養(yǎng)模式發(fā)展到千萬頭養(yǎng)殖規(guī)模的只有牧原股份,，其他采用自繁自養(yǎng)模式的上市豬企如羅牛山等,，養(yǎng)殖規(guī)模都還在百萬頭級(jí)別?！瘪T永輝稱,，溫氏股份、新希望,、正邦科技,、天邦股份等頭部企業(yè)都是結(jié)合了多種養(yǎng)殖模式，而專業(yè)養(yǎng)育肥豬的企業(yè)里目前還沒有上市公司,。

從近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)的《加快生豬生產(chǎn)恢復(fù)發(fā)展三年行動(dòng)方案》(下稱《方案》)及隨后提出的加大對(duì)中小養(yǎng)殖場(chǎng)戶的幫扶帶動(dòng)等一系列政策來看,，在上一輪防控疫情過程中積累了良好生物防控經(jīng)驗(yàn)的頭部養(yǎng)殖大公司，2020年將成為技術(shù),、管理上幫扶帶動(dòng)中小養(yǎng)殖場(chǎng)戶和整合行業(yè)提升集中度的主要力量,。

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生豬出欄量先抑后揚(yáng)

二、三季度將迎來出欄高峰

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)，2019年11月全國生豬存欄環(huán)比增長2%,，能繁母豬存欄環(huán)比增漲4%,，這是自2018年4月份以來首次出現(xiàn)雙增。

隨著政府出臺(tái)多項(xiàng)措施調(diào)控豬肉價(jià)格,，對(duì)生豬繁育養(yǎng)殖環(huán)節(jié)實(shí)施了加大非洲豬瘟強(qiáng)制撲殺補(bǔ)助,、完善種豬場(chǎng)、規(guī)模豬場(chǎng)臨時(shí)貸款貼息,、加大生豬調(diào)出大縣獎(jiǎng)勵(lì)力度,、提高生豬保險(xiǎn)保額、支持實(shí)施生豬良種補(bǔ)貼和強(qiáng)化省級(jí)財(cái)政統(tǒng)籌力度等措施,，下半年以來,，占據(jù)生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)70%的中小養(yǎng)殖戶復(fù)產(chǎn)成功率在逐步提升。

大部分上市豬企一方面在大力恢復(fù)產(chǎn)能并加速擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí),，三季度以來這些公司均加大了留種力度,，尤其是龍頭企業(yè)都在千方百計(jì)鞏固和發(fā)展種豬資源，為接下來更穩(wěn)定的增長,、更激烈的競爭打基礎(chǔ),。而多家上市公司實(shí)施的“養(yǎng)大豬”策略推遲了生豬出欄時(shí)間，加上受非洲豬瘟疫情沖擊帶來的損失,，導(dǎo)致了大部分企業(yè)2019年實(shí)際出欄量與早前的預(yù)期將存在較大差距,。

☉ 溫氏股份2019年多次下調(diào)了生豬出欄目標(biāo)，9月份給出的年度預(yù)計(jì)出欄量是2000萬頭以上(早前的目標(biāo)是2700萬頭),，該公司9月種豬存欄也回升至140萬頭左右,。

☉ 牧原股份去年1～11月累計(jì)銷量為942.6萬頭，預(yù)計(jì)全年出欄量區(qū)間為1000～1100萬頭(早前的目標(biāo)是1300～1500萬頭),，能繁母豬數(shù)量去年底預(yù)計(jì)可達(dá)到130萬頭以上,，意味著出生仔豬數(shù)量將達(dá)3000萬頭以上。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

☉ 正邦科技全年生豬出欄量目標(biāo)從早前的650～800萬頭下調(diào)至550～600萬頭,，預(yù)計(jì)2019年底母豬存欄能達(dá)到120萬頭左右,，其中能繁母豬約50萬頭,，后備母豬約70萬頭,。

☉ 新希望此前稱完成2019年350萬頭的目標(biāo)完全沒有問題，可完成年底30萬頭種種豬存欄的保底目標(biāo),，其中約三分之二為能繁母豬,，該公司或?qū)⒊蔀槲ㄒ灰粋€(gè)完成年度出欄目標(biāo)的頭部上市豬企。

馮永輝表示,，2020年是生豬產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策落實(shí)和非洲豬瘟疫情控制的關(guān)鍵一年,，國家對(duì)生豬產(chǎn)能恢復(fù)非常重視并制定了明確的階段目標(biāo)，第一年能否達(dá)成預(yù)期目標(biāo)就非常關(guān)鍵，雖然產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)展困難重重,，但復(fù)產(chǎn)成功的比例在逐步提升,，這是一個(gè)好的趨勢(shì)。

“對(duì)養(yǎng)豬企業(yè)來說,，2020年也是上市豬企拉開距離非常關(guān)鍵的一年,，2019年絕大部分企業(yè)都做了恢復(fù)、擴(kuò)充產(chǎn)能的布局,，最大可能地?cái)U(kuò)大種豬存欄量,，就是為了2020年能大規(guī)模地釋放產(chǎn)能，生豬出欄量的高峰期預(yù)計(jì)會(huì)在今年的二,、三季度到來,。”

來源：第一財(cái)經(jīng)