踩中預制菜、露營風口,，火鍋界的“蜜雪冰城”——鍋圈,，要上市了,。

10月6日，鍋圈食匯披露了通過聆訊后的資料集,，即將在港交所主板掛牌上市,，華泰國際和中金公司擔任聯席保薦人。

近日來,，可以說是終于有餐飲企業(yè)等到了來自資本市場的好消息,。

然而,，盡管鍋圈的門店數量和營收規(guī)模增長迅猛，盈利狀況也有所改善,，但它的“含金量”卻讓人不禁有些質疑,。

更有文章坦言：鍋圈上市即巔峰！

褪去鍋圈招股書所包裝的 “華麗外衣”,，在靠加盟商瘋狂擴張的“出圈”主線之下,，鍋圈或許潛藏著無法自圓其說的矛盾……

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倚重“在家吃飯”場景

靠加盟商極速擴張“出圈”

疫情前，可能多數人和小編一樣,，應該都沒聽說過“鍋圈”,。

對于大多數企業(yè)而言，三年疫情無異于晴天霹靂,，遭受迎頭痛擊后活下來就是勝利,；卻總有一些企業(yè)逆勢而生，“鍋圈”便是其中之一,。

梳理鍋圈的發(fā)展,，我們可以清晰地看到：

鍋圈成立于2015年；在早期,，做的是TOB生意,。后來發(fā)現光靠B端市場不行，于是開始搭建自己的網絡,。

2017年,，鍋圈食匯在鄭州開出第一家火鍋食材超市；

2019年,，鍋圈在上海設立總部,。從此，開始狂飆,。

從2019年8月開始,，在不到一年的時間里，鍋圈完成了4輪融資,，還吸引了茅臺,、三全等股東。

鍋圈融資快,，開店也快,。

在2020年開始的9個月，每天平均開店12.2家,。

2020年9月,，鍋圈宣布簽約岳云鵬為代言人，聽說這筆代言費達到千萬級。

過去三年鍋圈瘋狂開店,，是因為這三年催生了一個特殊的需求：在家吃火鍋,。

鍋圈切的就是家庭火鍋場景,。

疫情期間,，大部分消費者選擇“在家吃飯”，而鍋圈食匯趁機發(fā)力“火鍋到家”業(yè)務,，并通過成本優(yōu)勢與火鍋企業(yè)的到家業(yè)務拉開價格差距,，訂單量飆漲，一舉實現質的飛躍,。

對于線下的火鍋店,，過去三年是最難熬的三年，但對鍋圈,，過去三年恰恰是最好的機會,。

憑借人們在家吃飯的需求猛增，再加上鍋圈食匯官網宣傳的“沒經驗也輕松開店”,，以及“不收加盟費”等優(yōu)惠政策,，吸引了很多創(chuàng)業(yè)者加盟。

據最新的招股書披露,，截至2023年4月30日,，鍋圈在中國開設了9844家“鍋圈食匯”品牌的門店網絡，覆蓋中國29個省,、自治區(qū)及直轄市,。

截至今日發(fā)稿前，菜菜在鍋圈食匯官網看到：截至2023年9月26日,，公司共有9978家門店,，已接近萬店規(guī)模。

要知道,，蜜雪冰城開出1萬家店前后花費了23年,，而鍋圈從2017年到2023年，僅僅用了6年,。

從閉店率來看,，鍋圈加盟商的閉店率不高。

根據招股書,，2020年有28家加盟店關閉,，2021年關閉的加盟店增加到194家，2022年又有279家加盟店關閉,。

在加盟網絡急速擴張之下,，鍋圈營收也在不斷攀升。

據招股書顯示，2020-2022年其錄得營收分別為29.6億元,、39.6億元及71.7億元人民幣,；在2020、2021年鍋圈分別錄得虧損0.43億元,、虧損4.61億元,，主要因人力增長及門店擴張、市場營銷投入加大,，而隨著廣告和推廣開支下降,，2022年鍋圈實現盈利2.4億元。

鍋圈也提到,，其過去的收入增長很大程度上依賴門店網絡的快速擴張,，而廣泛的門店網絡主要包括由加盟商經營的加盟店?！拔覀兊慕洜I業(yè)績在很大程度上取決于該等加盟店的業(yè)績,，有關業(yè)績亦反映我們加盟商的營銷能力及管理技能?！?/span>

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上市,，可能是鍋圈噩夢的開始？

高增長之下也有隱憂,！

“在家吃飯”的故事場景不再,；對加盟商的高度依賴；被認為是護城河的供應鏈體系,，也正在被更具優(yōu)勢的參與者攻克……

更有觀察人士直言：上市,，可能是鍋圈噩夢的開始。

那么,，為什么很多人不看好鍋圈呢,？

理由也簡單，魔幻的三年已經結束了,，線下迎來了復蘇,。正常情況下，雖然在家里吃火鍋的需求也存在,，但吃火鍋更多的還是要看氛圍,，要社交。并且疫情之后堂食仍是主流,，鍋圈也僅僅滿足的是一部分人在家吃飯需求,，僅靠火鍋食材，市場過于狹小,，場景十分狹窄,。

鍋圈也意識到了品類單一化的問題,，不斷往方便速食、鹵味等賽道不斷拓展,。

2022年以來,，鍋圈又瞄準了戶外消費場景中的露營“風口”，陸續(xù)推出火鍋罐頭,、露營相關食材等,，但如今，露營熱度已消退,。

這門生意不僅站不住腳,，回報也并不明顯,。

更值得警惕的是,，目前預制菜仍處于有品類而無品牌階段，很容易陷入價格戰(zhàn)窠臼,。

準入門檻低,，依靠互聯網打法打造爆品容易，但真正建立起品牌,，形成復購卻非常難,。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬曾表示，鍋圈食品已經初步建立了自己的護城河,，即它的供應鏈和規(guī)模效應,，品牌效應目前只停留在長江以北。但整體看它的護城河并不強,，因為它沒有太多的門檻,，非常容易復制，它所有的護城河都是基于規(guī)模效應,，如果離開了規(guī)模效應,，它是沒有核心競爭力的，整體來看,，并不看好它的發(fā)展模式,。

靠疫情出圈，護城河不寬,，這是人們質疑鍋圈“含金量”的重要原因,。

此外,，今年鍋圈的加盟商壓力也很大。

前面，我們提到鍋圈在2022年首次扭虧為盈,，利潤是2.4億。很多人好奇為什么一下子開始盈利了,。

業(yè)內人士分析,，首先是規(guī)模的優(yōu)勢，議價能力提升；其次,，大規(guī)模之下提高利潤,，還是有很多辦法的，舉個例子：比如可以向加盟商壓貨,，還可以提價等等,，通過這些方式讓公司的利潤好看一點。但是,，這個壓力實際上是傳到了加盟商這里,。

所以就會出現一些加盟商不怎么賺錢的情況。

根據以往的采訪資料顯示,，從商家們反饋的情況來看,，也并不樂觀。此前有業(yè)內人士表示,，北京的70多家門店,，真正能賺錢的可能不到20家。

到了今年,，加盟商的壓力應該會比去年要更大,，這是市場需求的問題。

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未來喜憂參半

有前景亦有挑戰(zhàn)

客觀地看,，預制菜仍是一個長期賽道,。

據最新的招股書披露，截至2022年4月30日,，鍋圈的產品組合包括八大類別,，包括火鍋產品、燒烤產品,、飲料,、一人食、即烹餐包,、生鮮食品,、西餐和零食，合共710個SKU,。

供應鏈方面,，鍋圈已與安井、三全等266名食材供應商達成合作,。截至2023年4月30日,，鍋圈控股三個食品原料生產工廠：生產牛肉產品的和一肉業(yè)、生產肉丸的丸來丸去,、生產火鍋湯底產品的澄明食品,，并已參股投資了為公司生產蝦滑供貨商逮蝦記,，以更好地控制主產品的生產及供應。同時,，也委聘可靠的供貨商以生產公司的其他產品,。

按零售店數目計算，截至2022年12月31日,，鍋圈已建立了中國最大的一站式在家吃飯餐食產品的零售門店網絡,，2022年的訂單數超過1億份。鍋圈也建立了多個在線銷售渠道,，包括與美團,、餓了么等第三方食品配送平臺合作，鍋圈APP及微信小程序,，抖音,。

事實上，火鍋一直是中國人最喜歡的餐飲品類之一,，未來也仍將是國人最喜歡的餐食之一,，雖然火鍋賽道目前已經一片紅海，但這一消費趨勢不會改變,。所以從消費端來看，存在需求,，且需求不會下降,。有較強的自營供應鏈能力是火鍋品牌的一個競爭優(yōu)勢，能夠為品牌壓縮成本,，提高利潤空間,。

另外，不少業(yè)內人士仍舊看好火鍋賽道的下沉市場,。

從招股書中,，我們可以看到，鍋圈主營收入占比最多的是地級市,、縣級市兩地,，兩者的加盟門店，在2022年合計貢獻近六成的收入,，其中地級市加盟門店收入在2022年處于整體貢獻最高的地區(qū),，達到28.7%。

鍋圈所布局的戰(zhàn)略打法還是比較偏下沉市場,，這一點也比較值得業(yè)內借鑒,，中國有超9億人口是在下沉市場，而這一餐飲市場遠遠沒有被打開,。

目前,，鍋圈急需解決的問題在于,，能否通過持續(xù)的品牌能力和運營能力釋放，不斷擴大門店的覆蓋范圍,，提升運營顆粒度,；同時，加大產品研發(fā)投入,，走差異化發(fā)展之路,，增強門店的造血能力；再者,，餐飲食材是適用“木桶理論”最為典型的行業(yè),，食品安全問題，決定了鍋圈能走多穩(wěn),，能走多遠,。

餐飲企業(yè)上市之路不容易，作為火鍋預制食材賽道的頭號選手,，鍋圈一旦成功上市,，某種意義上，代表著中國零售行業(yè)進入“萬店規(guī)?！背B(tài)化時代,。

拭目以待！

第十七屆中國冷凍冷藏食品展,、第三屆中國預制菜展覽會,、第十七屆中國餐飲食材展三展同期，將于2024年8月8日-10日在鄭州國際會展中心盛大啟幕,，屆時將迎來一場行業(yè)盛宴,。