米面點心賽道在2021年經(jīng)歷了兩重天。 

2021年1-7月,，資本的子彈在米面點心賽道上“狂飛”，多個企業(yè)收獲了資本的加注,，和府撈面,、遇見小面、五爺拌面，蘭州拉面新品牌陳香貴,、張拉拉,、馬記永，烘焙品牌墨茉點心局,、虎頭局渣打餅行等都獲得了大額融資,，部分品牌甚至一個月內(nèi)完成兩次融資。

紅杉資本,、高瓴資本,、IDG資本、GGV紀(jì)源資本等知名的投資機(jī)構(gòu)都加入了此次搶占米面點心賽道的大戰(zhàn),。據(jù)晚點LastPost報道,，紅杉中國還向馬記永遞交了10億估值的投資意向書，且在4個月內(nèi)兩次投資虎頭局,。 

但是資本的狂熱卻沒能一直延續(xù)下去,。部門連鎖品牌的商業(yè)模式受到市場質(zhì)疑，例如點心賽道上墨茉點心局,、虎頭局,，他們產(chǎn)品差異性不大，定位相似,，難以形成高壁壘,。

資本的冷靜歸根到底還是因為類似企業(yè)的估值虛高。按照墨茉點心局去年6月份完成B輪融資的20億估值計算,，其單店估值超過1億元,，而彼時已經(jīng)上市5年的元祖股份，單店估值也不過才599萬元,，與其他點心企業(yè)類似的墨茉點心局憑什么支撐起這么高的估值,？ 

不過，資本回歸理性不是因為沒有市場,。民以食為天,，米面點心這門生意是“剛需”。毋庸置疑,，這里面也必定會誕生幾個頭部品牌,，但是像去年上半年那么集中的多筆融資和不斷推高估值的現(xiàn)象或許不會再出現(xiàn)了。 

2022年米面食品賽道依然會獲得資本的關(guān)注,，但只有具備頭部玩家特征的品牌才有機(jī)會成為資本的目標(biāo),。 

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2021上半年，資本瘋狂押注米面點心

2021年上半年,，資本幾乎投遍了較為優(yōu)質(zhì)的米面點心企業(yè),。 

去年7月,，可謂是各類面食餐飲品牌獨享的資本盛宴。彼時,，拉面界“新貴中的老大哥”和府撈面宣布完成E輪近8億元融資,，領(lǐng)投機(jī)構(gòu)為CMC資本，老股東騰訊投資,、龍湖資本以及新股東眾為資本跟投,，此時和府撈面的估值約70億元人民幣。 

同月,，中式快餐品牌遇見小面獲得超1億元戰(zhàn)略投資,，由碧桂園創(chuàng)投領(lǐng)投，老股東喜家德跟投,。本輪融資后,，成立于2014年的遇見小面估值達(dá)到近30億元人民幣。 

△遇見小面融資情況,，圖源天眼查 

此時距離遇見小面上一輪融資只過去了3個多月,。2021年3月份，遇見小面剛剛完成一輪戰(zhàn)略融資,，金額數(shù)千萬元人民幣,，投資機(jī)構(gòu)有碧桂園創(chuàng)投、百?？毓珊拖布业?。當(dāng)時遇見小面的估值只有約10億元。 

面食餐飲連鎖品牌五爺拌面同樣在7月份完成A+輪融資,，投資方為高瓴創(chuàng)投和致遠(yuǎn)資本,，此時距離五爺拌面上一輪融資不到一個月。6月份,，五爺拌面完成A輪3億元人民幣的融資,，號稱當(dāng)時餐飲界最大的一筆A輪融資，投資方是鼎暉投資和B資本,。 

蘭州牛肉面品牌陳香貴也在7月份完成A輪超億元人民幣融資，由正心谷資本領(lǐng)投,，云九資本跟投,，老股東源碼資本和天使投資人宋歡平也進(jìn)行了跟投。此輪融資后,，陳香貴估值接近10億元,。 

在2021年7月之前，拉面說,、勁面堂,、陳香貴,、張拉拉、馬記永,、霸蠻等面食餐飲品牌也獲得了多輪融資,，可謂是資本的“香餑餑”。 

除了面食連鎖品牌接連獲得融資,，眾多點心品牌也是資本熱捧的對象,。 

2021年3月，烘焙品牌虎頭局渣打餅行完成天使輪融資,，投資方為紅杉中國,、挑戰(zhàn)者創(chuàng)投。四個月后的7月14日,，虎頭局渣打餅行又宣布完成近5000萬美元的A輪融資,，由GGV紀(jì)源資本和老虎環(huán)球基金聯(lián)合領(lǐng)投，老股東紅杉中國,、IDG,、天使投資人宋歡平跟投。此時,，虎頭局渣打餅行單店估值高達(dá)3.75億元,，兩輪融資相隔還不到半年。 

2021年6月,，長沙新式烘焙連鎖品牌墨茉點心局也獲得今日資本的A輪融資,。此輪融資后，墨茉點心局估值達(dá)到20億元,，單店估值超1億元,。

△墨茉點心局融資情況，圖源天眼查

這是墨茉點心局半年內(nèi)獲得的第二次投資,。2021年4月,，墨茉點心局完成Pre-A輪融資，具體金額沒有披露,，由清流資本,、元璟資本、源來資本,、日初資本,、元啟資本共同參與。 

2021年4月,，蛋黃酥品類第一的軒媽完成超億元的B輪股權(quán)融資,，投資方是老股東金鼎資本、青藍(lán)投資,，以及新投資方麥星投資,。 

老字號點心企業(yè)也被資本“盯”上,。據(jù)AI財經(jīng)社報道，鮑師傅董事會秘書董聞達(dá)曾表示,，鮑師傅在2021年上半年收到過估值100億元的投資意向書,，而此時鮑師傅的門店還不到100家，也就是說鮑師傅的門店平均估值已經(jīng)超1億元,。不過鮑師傅方面表示暫時不考慮融資,。

可以看到，上半年多家資本參與了米面點心賽道的投資,，除了紅杉中國,、高瓴資本、IDG,、GGV紀(jì)源資本,、鼎暉投資、CMC資本等知名投資機(jī)構(gòu)之外,，還有挑戰(zhàn)者創(chuàng)投,、清流資本、元璟資本今日資本,、老虎環(huán)球基金,、順為資本、挑戰(zhàn)者創(chuàng)投,、險峰長青等各路資本都入局了,。 

這里不乏投資了多家企業(yè)的投資機(jī)構(gòu)。公開資料顯示,，2021年上半年,，紅杉中國和挑戰(zhàn)者創(chuàng)投都投資了虎頭局和馬記永兩家企業(yè)，其中紅杉中國參與了虎頭局的天使輪和Pre-A輪兩輪融資,；IDG投資了霸蠻湖南米粉,、虎頭局和主打手工吐司的爸爸糖；番茄資本投資了墨茉點心局和霸蠻湖南米粉,。 

部分投資機(jī)構(gòu)則堅定押注一家企業(yè),，參與了不止一輪融資，例如碧桂園創(chuàng)投參與了遇見小面的兩次戰(zhàn)略融資,。  

2021年上半年,，資本對米面點心的熱情高漲，但到了下半年,，資本對米面點心賽道變得冷靜了。

2

2021下半年,，資本變理性了

米面點心的資本盛宴沒能延續(xù)到2021年下半年,。 

2021年8月份以后,，收獲融資的米面點心企業(yè)減少，雖然也有相關(guān)企業(yè)獲得融資,，但熱度已經(jīng)有些冷卻,。資本的動向最能說明問題，顯然,，米面點心的商業(yè)模式還沒完全跑通,。 

以面食餐飲品牌陳香貴、馬記永,、張拉拉為例,，在市場定位上，這些品牌的門店主要開在人流量大的商場,、寫字樓附近等,，目標(biāo)客戶是年輕白領(lǐng)和家庭客戶，客單價在30-50元之間,。相較于傳統(tǒng)蘭州拉面門店的10-20元,，這些品牌并沒有價格優(yōu)勢。

那么同樣是蘭州牛肉面,，“陳香貴們”值得這樣的高溢價嗎,？

△陳香貴門店，圖源陳香貴官方微博 

從產(chǎn)品上來看,，這三個品牌都是主打蘭州牛肉面,，和傳統(tǒng)的蘭州牛肉面一樣都是面+牛肉+其他配料，口味上也沒有太大創(chuàng)新,，不管品牌怎么營銷“差異化”,，產(chǎn)品同質(zhì)化是不爭的事實。 

據(jù)晚點LatePost報道,，陳香貴,、張拉拉、馬記永每月營業(yè)額能到50-60萬元,，坪效5000元,。財新網(wǎng)的報道顯示，和府撈面單店平均營業(yè)額55萬/月,，坪效4800元/月,，人效5.5萬/月，客單價45元,?？梢赃@么說，“陳香貴們”的營收情況已經(jīng)達(dá)到行業(yè)較高的水平,。 

但這并不代表“陳香貴們”已經(jīng)在賺錢了,。根據(jù)贏商網(wǎng)的報道,，陳香貴、馬記永和張拉拉開在購物中心的門店比例,，分別高達(dá)76%,、84%和81%，這意味著“陳香貴們”要承擔(dān)的門店租金比普通的拉面店要高,。 

中國指數(shù)研究院發(fā)布的《2021上半年中國商鋪租金指數(shù)研究報告》,，2021年上半年上海新天地平均日租金在24.8元/平/日，折合每月744元/平,，按照一個面館50平米計算,，那么一家開在新天地的面館每個月鋪租大概要3.7萬。 

人力成本同樣不低,。據(jù)消費新推官報道,，陳香貴上海協(xié)信星光廣場門店雇傭14人，按照陳香貴在BOSS直聘上招聘普通員工工資5000-8000元計算,，一個門店每個月的人力成本在7萬元以上,。如此算來，光是每個月的鋪租和人力成本都已經(jīng)超過10萬元,。 

而這還沒計算食材,、器材、裝修,、水電費,、營銷費用等各方面的成本和費用。 

實際上,，“陳相貴們”目前大多數(shù)還處于虧損狀態(tài),。根據(jù)《財經(jīng)》雜志報道，上海張拉拉某門店每月至少虧6萬元,，張拉拉的拉面師傅透露,，張拉拉“虧錢的店多，賺錢的少”,，他還表示“聽陳香貴和馬記永的師傅說,，他們也一樣——造得聲勢浩大，整體下來都是虧損的,?！?nbsp;

一直處于虧損的“陳香貴們”值得高估值嗎？ 

去年4月,，紅杉中國給了馬記永估值10億元以上的投資意向書,，當(dāng)時馬記永的門店約為15家，即平均每個門店的估值達(dá)6667萬元。這是什么概念呢,？ 

“拉面第一股”味千中國（味千拉面）上市時市值90億元,，當(dāng)時約有150家門店，折合單店市值約6000萬元,。也就是說成立不到3年、尚未上市的馬記永單店估值甚至比味千拉面上市時單店市值還高,。 

點心類企業(yè)的情況也類似,。以墨茉點心局為例，它把門店變成小而精密的工廠,，白天門店的烤箱主要負(fù)責(zé)烤制麻薯和芝士脆,，晚上則制作蛋黃酥、老婆餅,，依賴“前店后廠”模式實現(xiàn)更高效率的生產(chǎn),。 

為了加快門店產(chǎn)品的制作速度，墨茉點心局創(chuàng)始人王瑜霄表示,，未來有計劃把一半的產(chǎn)品都放在工廠完成制作,，可是這樣一來，墨茉點心還算是“每日現(xiàn)烤”“手工烘焙”嗎,？ 

在點心賽道,，使用冷凍烘焙產(chǎn)品似乎已經(jīng)成為“公開的秘密”。當(dāng)消費者發(fā)現(xiàn)手中“每日現(xiàn)烤”的點心其實是工業(yè)化程度很高的冷凍半成品,，他們還愿意探店打卡嗎,？ 

估值上，墨茉點心局同樣也“不合理”,。墨茉點心局完成B輪融資的時候,，估值已經(jīng)高達(dá)20億元，單店估值超1億元,。 

△墨茉點心局門店,，圖源墨茉點心局官方微博

而有著相似基因并已經(jīng)上市5年的元祖股份，截至2021年6月有699家門店,，市值約41.88億元,，單店估值約599萬。算下來,，墨茉點心局單店估值是元祖股份的16倍都不止,。 

或許對“陳香貴們”和“墨茉點心局”而言，目前盈利不是最主要目的,，拿到融資迅速拓店,，跑馬圈地擴(kuò)大市場覆蓋面才是他們現(xiàn)階段的追求，只有這樣，他們才能不斷繼續(xù)融資續(xù)命,。 

可是,，一切真的能這么順利嗎？ 

行業(yè)的更新迭代速度很快,，從烘焙賽道來看,，“烘焙第一股”克莉絲汀連虧8年，2020年門店減少99家,。2021年6月,，上海烘焙品牌宜芝多被曝出一夜關(guān)停，關(guān)店數(shù)量達(dá)70多家,；在杭州“打拼”21年的烘焙連鎖品牌浮力森林不得不走到關(guān)店閉廠這一步,。 

看著這些被拍倒在沙灘上的前浪們，資本已經(jīng)冷靜了許多,。 

3

2022年,，米面點心賽道往何處去？ 

誠然,，我國餐飲行業(yè)市場潛力還很大,。 

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國2021年全年餐飲收入實現(xiàn)4.69萬億元,，同比上漲18.6%,，恢復(fù)到了2019年的水平。而根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會（CCFA）與華興資本聯(lián)合發(fā)布《2021年中國連鎖餐飲行業(yè)報告》,，預(yù)計2024年我國餐飲市場規(guī)模將達(dá)到6.6萬億,。

我國龐大的餐飲市場里更多的還是傳統(tǒng)夫妻老婆店，規(guī)?；倪B鎖餐飲品牌并不多,。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的報告，我國餐飲業(yè)目前的連鎖化率僅為10.9%,，而美國卻高達(dá)54.5%,，這說明米面點心企業(yè)未來還有很大的成長空間。 

再加上餐飲工業(yè)化的高速發(fā)展和儲藏保鮮技術(shù)的提升,，打造全國性的米面點心連鎖品牌已是萬事俱備,，如今就看哪個品牌能夠從激烈的市場競爭中勝出，今年注定是廝殺更為慘烈的一年,。 

進(jìn)入2022年以來,，遇見小面、馬記永,、陳香貴,、張拉拉等面食玩家都放慢了擴(kuò)張的腳步。 

而由瑞幸前董事長陸正耀創(chuàng)辦的連鎖面館“趣小面”則更慘，甚至都沒能走到融資這一步,。按照陸正耀的設(shè)想,，“趣小面”也是要走“開店-市場火爆-融資-上市”的路子，結(jié)果在其開出多家門店后,，卻遭遇融資失敗,，開店3個月后就匆匆改名為“趣巴渝”，轉(zhuǎn)型做川渝小吃品類,。

△趣巴渝相關(guān)菜品,，圖源趣巴渝Go官方微博 

顯然，網(wǎng)紅品牌想要實現(xiàn)全國性的擴(kuò)張沒那么容易,，尤其是這些網(wǎng)紅品牌本就依賴高人氣的商場、寫字樓,，這些地方租金高昂,，這也就意味著網(wǎng)紅品牌們成本很高，即使產(chǎn)品憑借規(guī)?；a(chǎn)攤薄了利潤,，但他們想要實現(xiàn)高坪效，高定價就幾乎成了唯一的選擇,。 

然而,，對于大多數(shù)消費者來說，高定價應(yīng)該是建立在產(chǎn)品本身“有真材實料”上,，讓消費者覺得“值得”,，而不能只靠營銷和包裝。 

曾經(jīng)的桃園眷村就是活生生的例子,，首家門店開在LV旁,，賺足眼球，但產(chǎn)品不過是尋?？梢姷挠蜅l,、包子、燒餅等,，而這些產(chǎn)品的定價卻高得驚人,，油條6元一根，燒餅25元一個,，包子13元一個,，而且還要求兩個起售。 

同樣的產(chǎn)品,，經(jīng)過營銷和包裝后,，消費者就能接受高定價嗎？桃園眷村曾經(jīng)火極一時，但如今陷入了大規(guī)模關(guān)店的困局,。  

此外,，Z世代獵奇心理嚴(yán)重，他們確實比80后90后更易嘗試新事物,，但他們的消費也有一個特點,，只忠于自己，對品牌的忠誠度并不高,。在這樣的基礎(chǔ)上,，網(wǎng)紅品牌們更要拿出真實力去吸引年輕人。 

2022年,，米面點心賽道回歸理性,，但鑒于廣闊的市場，預(yù)計賽道依舊會成為資本投注的對象,，但業(yè)內(nèi)玩家們今年的重點,，應(yīng)該不僅是尋求融資，而是打造好產(chǎn)品和自我造血,。