人們對美團的需求僅僅是一個工具罷了，而非一個不斷收割消費者，收割商家，收割騎手的賺錢機器。只可惜現(xiàn)在的美團,，背后有著無數(shù)要求高回報的資本。

過年置辦年貨,，各大平臺都在打折促銷,。然而,，“美團”和“餓了么”們卻在急不可耐地漲價。

有媒體報道稱,，近期外賣平臺正悄悄上漲抽成;其中,，餓了么平均傭金從18%漲至接近26%，美團點評最高從18%上調(diào)至22%,。

銷售額的22%是什么概念?

餐飲業(yè)內(nèi)人士反映：一道菜品平均毛利在45%~60%!去掉水電氣,，房租，人員工資和物價上漲,，到老板手里凈利潤也不過15%~30%左右!

餐飲本就是微利行業(yè),，原先18%已經(jīng)是夠高了，而現(xiàn)在竟要提高到22%,，把商家最后一點點利潤“擠”出來,，難怪已有不少餐廳飯館開始集體對美團和餓了么“說不”。

餐廳可以轉(zhuǎn)嫁成本給顧客,，但這樣的話,，消費者利益就會大幅受損，例如同樣的食物變貴了,，或者是同樣價錢的食物質(zhì)量變差了,。

只要這些O2O平臺要賺錢，總有其他人要受損,。

互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟盈利性與服務便利性不可兼得，“收割用戶”是遲早的事,。但沒想到,，收割力度如此強勁。

關于對美團餓了么貪婪的批判聲音已有很多,，因此在這里,，我們想談談更深入的兩個問題：

1.互聯(lián)網(wǎng)公司壟斷之后，收割是否將是常態(tài)?

2.美團們在一年內(nèi)多次提價,，這不合常理的快節(jié)奏原因是什么?

1./ 盈利邊界 /

美團漲傭金,，攜程漲傭金，滴滴漲傭金,，占據(jù)了我們現(xiàn)今生活中的巨頭們,，無一不在陸續(xù)收割。

回望他們剛建立的時候,，瘋狂補貼,，而消費者受惠明顯：幾塊的外賣，免費打車,，幾十塊住酒店,。等到他們紛紛擊敗對手,，壟斷大部分市場，就露出了兇惡的獠牙,。

但從經(jīng)濟學看,，這些公司的收割，即提價行為,，存在著明顯的約束,，即便達到完全壟斷狀態(tài)，收割也不可能過猛,，過快,。所以消費者不用擔心公司會無節(jié)制加價。

任何人都知道,，只要商品賣得更貴,，其銷量一定會下降。

往極端里說,，美團可以提傭金到100%,，這樣在盈利模型中能實現(xiàn)利潤最大化，但現(xiàn)實的結果肯定是美團馬上倒閉,。美團只能盡量把傭金提升到能使公司盈利最高的水平,，而超出這個水平的傭金，反而會使美團的利潤下降,。

這就是提價的天花板,，提價天花板對應的盈利水平就是盈利邊界。

因為傭金的高低會改變商家的供給,，以及用戶打外賣的需求,。在這次提傭以后，我們可以看到這樣的場景：

對商家來說：可以在線上加價轉(zhuǎn)嫁傭金成本,，或者減少分量降低成本,，又或者自建小程序，以其他方式下單,，避開扣點,，培養(yǎng)消費者在美團挑店，而在微信支付寶轉(zhuǎn)賬下單的消費習慣,。

對消費者來說：減少外賣頻率,，增加堂食或者自己做飯的頻率，都是可行之舉,，叫外賣30塊的東西,，去店里花20塊就好，愿意走幾步的人還是很多的。

因此,，提價后外賣訂單量可能有下降趨勢,，但只要扣點率提升，而交易金額下滑不明顯的話,，提價依然會增收并增加利潤,。在提價導致利潤上升的邏輯結束之前，美團提價依舊是有空間的,。

▲資料來源：廣發(fā)證券,，美團的業(yè)績分解。具體的利潤模型較為復雜,，在這里不再展開

對于美團,，估計他們也還在摸索，到底用戶能承受多高的扣點率,，加價能加到什么水平,，因此，提價到22%也是一次嘗試,。如果提價后美團業(yè)績大增,，大幅扭虧，那么就證明公司故事邏輯正確,，而且應該還未達到盈利邊界,，之后還有漲傭金的可能。

而假設22%的傭金會使商戶苦不堪言,，消費者放棄使用,，而美團的利潤變少，虧損加劇,，這證明已經(jīng)超出了盈利邊界,，那可以正式宣布，美團的商業(yè)模式已經(jīng)玩完,。畢竟市場已經(jīng)接近飽和，這么高的扣點率還加劇虧損,，那么任何扣點率估計都不能賺錢了,。

這么看來是挺無奈的，用戶還想用外賣平臺,，就不得不讓他提價,，提價到自己還受得了，公司還能賺錢的程度,。

要怪,，只能怪美團們過去補貼搶市場時代給大家的“好日子”太好了，以致忘了那樣價美物廉的外賣，背后只是在燒投資人的錢,，而不是可持續(xù)的商業(yè)模式,。

但可以確定：盈利邊界的存在，壟斷不等于隨意提價,。

2./ 市值下限 /

另一個問題是,，這次已經(jīng)是美團一年內(nèi)第三次加價了。一口吃不成大胖子,，提價也要講究策略,，觀察市場反饋來調(diào)整，美團這收割速度,，是真的完全不顧用戶體驗了?

數(shù)據(jù)指出,，無論對于餓了么還是美團，成立至今一直在虧損,，從未盈利,。

美團于去年9月上市，截止18年Q3,，累計調(diào)整后虧損66余億,，未調(diào)整虧損超過1118億，按照目前的趨勢,，預計2018年報虧損會同比加大,。

▲資料來源：公司報表

美團起初的故事很動聽。中國外賣市場18年交易額預計為4000億左右,，目前美團市占率達到6成,，而抽成率大概為13%左右，無論抽成率還是交易額還有很大進步空間,。

▲圖片來源：美團招股書,，廣發(fā)證券研究中心

而且，美團還有酒店團購等其他業(yè)務,，也在增值,。未來實現(xiàn)盈利，看似也不難,。

問題是,，別只講故事啊，試一下盈利啊,。

無論是外賣,，團購，酒旅,，還是共享單車,，近年來都已經(jīng)陸續(xù)達到了增速趨緩，滲透率飽和，競爭減少的狀態(tài),。

既然成長期已過,，增速已經(jīng)慢下來了，搶市場,，打價格戰(zhàn)什么的都不太必要,。再加上裁員的裁員，降薪的降薪,，賣房的賣房,，投資者在這個時候，可不再愿意再投錢給你燒,，而是要從你身上拿回自己應得的收益了,。

我想這就是美團和餓了么，急忙收割的原因,，已經(jīng)沒有任何業(yè)務再需要大面積的擴張,，推廣，把故事說完,，兌現(xiàn)當初的利潤就成了主要目標,。

我們再來看一組數(shù)據(jù)：

以美團、大眾點評和摩拜單車作為主體,，統(tǒng)計所得的融資總金額在142億美金,，對應人民幣在891億元。

美團累計融了800多億,，排除現(xiàn)賬上的現(xiàn)金幾十億,，再乘以這些投入資本的年化需求回報率，目前美團可接受的市值下限大概在1000億左右,，如果低于這個數(shù)目,，投資人全線虧損，恐怕王興就坐不住了,。

回看美團的市值,，從上市近3000億，已經(jīng)跌了快40%了,，而且上市后披露的兩份財報,，都是虧損加劇，如果再不做點什么,，這么大的市值，單講故事恐怕股價是支撐不下去了,。

當然,，除了努力提升盈利水平，為了保市值，王興也非常努力地在提升公司的估值水平,，從他饑不擇食地收共享單車,，做酒店，做打車,，甚至打算進軍游戲界可以看出,。

但這樣的美團看起來更像是走投無路，無論哪塊業(yè)務,，跟外賣相比,，市場空間都要小太多了，而且競爭還很大,，能提多少估值?

而且,，要注意的是，盈利邊界跟市值沒有關系,。不會因為美團市值高達兩千億,，就會有更高的盈利邊界，盈利邊界與客觀的經(jīng)濟狀況有關,，倘若美團提價后發(fā)現(xiàn)最終的盈利邊界也無法超過百億,，接下來肯定是兇猛的殺跌。

有意思的是,，3月底,，美團上市滿半年，一批股份就將迎來解禁流通,。

我們可以來看看,，里面有哪些獲利盤：

▲資料來源：華爾街見聞，公司招股書

從圖上可以看出,，2個月解禁期到后,，拋售可能性較大的股份有26.4億股，即使按照規(guī)定,，只拋售50%,，那么依然有14億股有待賣出，這個數(shù)是目前流通股數(shù)的2.9倍左右,。

對于獲利盤來說,，他們在解禁過后要作何行動?

假設解禁期后美團市值依然有兩千億，要等提傭到跟市值相符的利潤水平,，估計還要提幾次,。其中盈利邊界有沒有這么高，說不準;會不會做垮品牌,，說不準;做其他的業(yè)務,，講新故事,，還能讓兩千億市值高多少?

與其冒著那么大的下跌風險，現(xiàn)在估值那么高,，上漲不確定性那么大,，成本又那么低，不賣似乎對不起自己吧,。

兩個月后的美團,，讓人想起了現(xiàn)在的小米。

▲圖片來源：網(wǎng)絡

3./ 結語 /

美團的出現(xiàn)是錯誤嗎?

不是,，至少平臺給人們帶來了便利,，但問題是，人們對美團的需求僅僅是一個工具罷了,，而非一個不斷收割消費者,，收割商家，收割騎手的賺錢機器,。

只可惜現(xiàn)在的美團背后有著無數(shù)要求高回報的資本,。

淘寶與美團的模式是類似的，為什么淘寶沒有如此困局呢?原因很簡單,，淘寶創(chuàng)造的價值很高,，對小商鋪來說，減少店租成本采取線上銷售后的利潤提升太多了,，哪怕淘寶扣點率高,，商家依然比之前線下經(jīng)營要賺多很多，愿意接受這個模式,。

但淘寶取代的是原先店租的成本,，而美團只是取代了原來電話外賣和自家配送的成本，一對比,，盈利規(guī)模的差距就很明顯了,。

消費者唯一能做的是接受這一切，現(xiàn)在的加價,，不過是美團把過去的補貼要回來罷了,。無論是美團，是餓了么,，這種模式就是市場恒定的演變規(guī)律,，再造一個O2O平臺，也是同樣的套路,。

而且從理性的角度看,，美團加價后能適應的消費者和商家依然是多數(shù)，等美團盈利改善了,，加價的步伐自然也會慢下來了,。有盈利邊界在,，壟斷的美團餓了么，收割也不是隨心所欲的,。

對于投資者，這個時候就要小心了,。美團股票里大量的獲利盤,，就像洶涌的洪水，3月底閘口一開奔騰而下,，誰又會選擇逆流而上呢?