1月4日,，圣農(nóng)發(fā)展股份有限公司發(fā)布《2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》，預(yù)計(jì)2019年1-12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)由盈利37.05億元—38.05億元,，上調(diào)到40.8億元—42億元,，比上年同期增長(zhǎng)171.01%—178.98%。

圣農(nóng)發(fā)展并非個(gè)案,。2019年仙壇股份,、益生股份等多家家禽養(yǎng)殖企業(yè)，業(yè)績(jī)均表現(xiàn)不俗,，全行業(yè)進(jìn)入景氣周期,。展望2020，超級(jí)雞周期還將繼續(xù)嗎?答案并不樂(lè)觀,。

1

非洲豬瘟助攻

養(yǎng)雞企業(yè)大爆發(fā)

2019年,，在非洲豬瘟背景下，雞肉對(duì)豬肉的替代效果逐步顯現(xiàn),，白羽肉雞市場(chǎng)供給持續(xù)緊缺,，雞肉剛性需求強(qiáng)勁，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度延續(xù),，雞肉價(jià)格,、毛利率大幅增長(zhǎng)。

這在仙壇股份,、益生股份,、圣農(nóng)發(fā)展幾家企業(yè)2019年三季報(bào)上有所體現(xiàn)。

截至2019年三季度,，禽類養(yǎng)殖企業(yè)上市公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入為280.27億元,，比2018年同期增長(zhǎng)74%。歸屬上市公司凈利潤(rùn)為74.18億元,，比2018年同期增長(zhǎng)4.35倍,。

目前，家禽養(yǎng)殖行業(yè)的主要上市公司有：圣農(nóng)發(fā)展,、益生股份(002458.SZ),、民和股份(002234.SZ)和仙壇股份(002746.SZ),。2019年全年，它們也取得不俗的漲幅,。其中,，益生股份漲幅最高，達(dá)到2.32倍,。其次是民和股份和仙壇股份,，漲幅分別為1.7倍和75%。龍頭股圣農(nóng)發(fā)展?jié)q幅最小為54%,。

家禽養(yǎng)殖企業(yè)之間漲幅差別巨大的原因在于它們?cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈中位置不同,，導(dǎo)致利潤(rùn)彈性也不同。益生股份和民和股份都以銷售雞苗為主,，在行業(yè)中處在上游位置,，受周期性影響，雞苗價(jià)格波動(dòng)較大,。仙壇股份和圣農(nóng)發(fā)展主要銷售雞肉產(chǎn)品,，在行業(yè)中處在下游位置。雞肉產(chǎn)品由于具有一定的消費(fèi)屬性,，所以價(jià)格波動(dòng)幅度低于雞苗價(jià)格,。這也就導(dǎo)致處于下游的兩家企業(yè)業(yè)績(jī)彈性不如上游的兩家。

2

超級(jí)雞周期或?qū)⒃?020年終結(jié)?

其實(shí),，本輪雞周期是從2016年開(kāi)始,，到2018年以后全行業(yè)景氣度加速上升。本輪周期形成主要有兩點(diǎn)原因：一是供給端受祖代雞引進(jìn)受限的影響,。2016年以后,，美國(guó)出現(xiàn)了禽流感，導(dǎo)致封關(guān),，使得我國(guó)祖代雞引進(jìn)持續(xù)低迷,。二是2018年以后豬肉漲價(jià)，刺激了雞肉需求,。兩方面共同作用,，才形成了本輪超級(jí)雞周期。

但是,，2020年,，這兩方面的因素都會(huì)得到緩解。

白羽雞繁育周期決定了在沒(méi)有強(qiáng)制換羽的情況下,，15個(gè)月前的祖代種雞引種量直接影響當(dāng)月的商品代肉雞產(chǎn)量,，并對(duì)未來(lái)9個(gè)月的商品代肉雞供給產(chǎn)生持續(xù)性影響。

圖片來(lái)源：撲克投

因此,，2020年雞肉供應(yīng)取決于2018年以后的祖代雞供給,。2018年全年,，祖代雞引種量為74.54萬(wàn)套，同期增長(zhǎng)約9%,。2019年開(kāi)始,，祖代雞引種量大幅提升，截至2019年10月,，累計(jì)祖代雞引種量已達(dá)到88.5萬(wàn)套,，同期增長(zhǎng)63.5%。

圖片來(lái)源：禽業(yè)協(xié)會(huì),、界面新聞研究部

因?yàn)樽娲u引種量大幅提升,，預(yù)計(jì)2020年下半年開(kāi)始,，肉雞供應(yīng)將大幅增長(zhǎng),。有媒體計(jì)算，在不考慮強(qiáng)制換羽的前提下,，理論上2020年全年可供應(yīng)45.74億羽白雞,。按照行業(yè)平均每羽均出肉1.8Kg，成活率92%計(jì)算,，可以實(shí)現(xiàn)的雞肉供應(yīng)757.5萬(wàn)噸,。尤其是到2020年下半年開(kāi)始，雞肉供應(yīng)提升幅度將達(dá)到1倍以上,。雞肉價(jià)格走勢(shì)也將隨之出現(xiàn)明顯下降,。

圖片來(lái)源：界面新聞研究部

另一個(gè)重要因素是，2020年豬肉漲價(jià)形成的雞豬替代效應(yīng)也會(huì)有所緩解,。

2020年,，豬肉供應(yīng)量預(yù)計(jì)將會(huì)上升，豬肉價(jià)格也將有望回到正常水平,。隨著未來(lái)更大規(guī)模的凍豬肉和進(jìn)口豬肉放量增加,，雞肉消費(fèi)可能趨于平緩，再加上供給增加的影響,，雞肉價(jià)格有望回落,。

來(lái)源：界面新聞、光澤微觀察