8月15日,，浙江五芳齋實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“五芳齋”）遞交招股意向書,，8月22日開啟申購(gòu),，并預(yù)計(jì)于9月初正式在A股掛牌上市,，即將成為“粽子第一股”,。

根據(jù)招股書,，今年上半年,，五芳齋還出現(xiàn)了營(yíng)收、凈利雙雙下滑的情況,。目前,，粽子系列依然是其營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化,。

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“百年老字號(hào)”沖擊“粽子第一股”

8月15日,，“中華老字號(hào)”五芳齋發(fā)布首次公開發(fā)行股票招股意向書，沖刺上交所主板 ,。若上市過(guò)程順利,，五芳齋將成為A股中的“粽子第一股”。

招股意向書稱,，本次公開發(fā)行25,，185，750股,，占發(fā)行后總股本比例的25.00%,，全部為公開發(fā)行新股，不涉及老股轉(zhuǎn)讓,。此次發(fā)行上市的初步詢價(jià)日期為2022年8月17日,，網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)日期為2022年8月22日,。

此次募集資金總額7.62億元,，扣除發(fā)行費(fèi)用后將投資于以下項(xiàng)目：五芳齋三期智能食品車間建設(shè)項(xiàng)目、五芳齋數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園建設(shè)項(xiàng)目、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目,、五芳齋成都生產(chǎn)基地升級(jí)改造項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金,。

其官網(wǎng)顯示，五芳齋”始于1921年,，為全國(guó)首批“中華老字號(hào)”企業(yè),。其粽子制作方法源于百年傳承的傳統(tǒng)工藝，于2011年被文化部收錄進(jìn)第三批國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄,。

五芳齋主要從事以糯米食品為主導(dǎo)的食品研發(fā),、生產(chǎn)和銷售。目前已形成以粽子為主導(dǎo),，集月餅,、湯圓、糕點(diǎn),、蛋制品,、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群。五芳齋擁有嘉興,、成都兩大生產(chǎn)基地,，并建立起覆蓋全國(guó)的商貿(mào)、連鎖門店,、電商的全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò),。截至 2021 年12 月31 日，五芳齋通過(guò)直營(yíng),、合作經(jīng)營(yíng),、加盟、經(jīng)銷等方式共建立了 478 家門店,。

然而,，作為擁有百年歷史的“中華老字號(hào)”，五芳齋的上市之路走的并不順利,。自2019年至今,，五芳齋已三次更換上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

2019年4月,，五芳齋選擇廣發(fā)證券作為其輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),，但同年9月，廣發(fā)證券便宣布終止輔導(dǎo)關(guān)系,。隨后,，中金公司成為其第二家輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，雙方順利完成三期輔導(dǎo)工作,，但此次合作于2020年6月再次終止,。對(duì)于這兩次輔導(dǎo)中止的原因,，五芳齋并沒有給出官方說(shuō)明。

前兩次的失敗并沒有影響五芳齋渴望上市的決心,。2020年9月,，浙商證券繼續(xù)接力，成為五芳齋第三任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu),。2022年1月,，五芳齋首發(fā)獲通過(guò)，成為浙商證券今年保薦成功的第1個(gè)IPO項(xiàng)目,。8月11日晚,，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布公告，“五芳齋”公開發(fā)行不超過(guò)2518.58萬(wàn)股新股,。這也意味著五芳齋距離成為“粽子第一股”更近一步。

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粽子營(yíng)收超七成,，基本實(shí)現(xiàn)粽子自動(dòng)化生產(chǎn)

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,，五芳齋在2019年度、2020年度,、2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為：25.07億元,、24.21億元及28.92億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為：1.63億元,、1.42億元及1.94億元,。

值得注意的是，五芳齋的消費(fèi)市場(chǎng)主要集中于以江浙滬地區(qū)為主的華東地區(qū),。2019 年度,、2020 年度和 2021 年度，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中來(lái)源于華東地區(qū)的收入占比分別為 61.45%,、55.82%和 51.20%,。

其中，粽子系列依然是其營(yíng)業(yè)收入的主要來(lái)源,，在2019年度,，2020年度，2021年度,，粽子系列分別貢獻(xiàn)的收入為16.09億元,，16.44億元以及20.08億元，占比分別為67.74%,，70.77%,，73.06%。其毛利率在2019年度,，2020年度,，2021年度分別為46.91%,，46.56%，44.16%,，三年均超過(guò)40%,。

生產(chǎn)方面。五芳齋已經(jīng)設(shè)計(jì)開發(fā)了一系列粽子專用的自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備,，包括粽葉清洗流水線,、豆沙炒制加工成套設(shè)備、潤(rùn)米拌米生產(chǎn)線和粽子冷卻,、計(jì)數(shù),、金探三合一流水線等。尤其是,，從粽葉清洗,、潤(rùn)米拌米、餡料攪拌,，到蒸煮,、冷卻、計(jì)數(shù),、金探,、真空包裝、真空滅菌等粽子生產(chǎn)的主要工序均已基本實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化,。

此外,，五芳齋不斷食品上下游產(chǎn)業(yè)，在黑龍江寶清建立了五芳齋稻米基地,；在江西靖安建立了野生箬葉基地,；在嘉興、成都建立了生產(chǎn)基地,，構(gòu)成五芳齋食品制造和物流配送的兩大中心,。

作為粽子的主要原材料之一，五芳齋制作粽子的糯稻米主要來(lái)自于黑龍江寶清,、五常等優(yōu)質(zhì)稻米出產(chǎn)地,，產(chǎn)地生態(tài)環(huán)境較好，且供應(yīng)穩(wěn)定,；在餡料上,，五芳齋與優(yōu)質(zhì)肉類供應(yīng)商建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，選用東北大紅袍赤豆,、羅田板栗等優(yōu)質(zhì)品種,；在粽葉選擇上，五芳齋選用當(dāng)年生且在夏至后立秋前采摘的“伏箬”,，限定粽葉的寬度,、長(zhǎng)度,、含水量等指標(biāo)，從源頭保障了產(chǎn)品品質(zhì),。

招股意向書稱,，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015 年我國(guó)粽子市場(chǎng)規(guī)模為 49.16 億元,，到 2019 年增長(zhǎng)至 73.37 億元,，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 10.53%。未來(lái),，隨著傳統(tǒng)文化的回歸與弘揚(yáng),，疊加粽子方便食品的屬性，預(yù)計(jì)到 2024 年我國(guó)粽子市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至 102.91 億元,，2020年至 2024 年的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為 7%,，仍將保持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

盡管如此,，與其他食品不同,，粽子具有節(jié)令性、地域性消費(fèi)特點(diǎn),，除去浙江、江蘇,、上海等華東地區(qū)將粽子作為日常早餐及主食食品之一,，其他地區(qū)幾乎僅在端午節(jié)購(gòu)買、食用粽子,，因此五芳齋的粽子業(yè)務(wù)難免會(huì)撞上“天花板”,。

五芳齋董事長(zhǎng)厲建平也曾意識(shí)到，“粽子圈子也就這么大,，差不多到‘天花板’了,。所以我們很明確，要突破‘天花板’就一定要走出來(lái),，不能只做粽子”,。

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2022上半年?duì)I收利潤(rùn)雙下滑

粽子+餐飲你看好嗎？

招股書顯示,，2022年上半年,，五芳齋實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.09億元，與2021年同期相比下滑15.32%,；上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.42億元,，同比下滑20.78%；扣除非經(jīng)常性損益后,，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)2.39億元,，同比下滑11.42%,。

五芳齋表示，公司2022 年1-6月經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較上年同期有所下降,，主要系2022年3月以來(lái),，國(guó)內(nèi)新冠疫情多點(diǎn)散發(fā)，上海,、嘉興,、江蘇等多地疫情反復(fù)，對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響,。

公司主要的生產(chǎn)基地位于浙江省嘉興市,，且銷售區(qū)域主要集中在華東區(qū)域，上述地區(qū)疫情的反復(fù)導(dǎo)致公司的生產(chǎn)和銷售均受到一定程度的影響,。

一方面,，公司多家門店暫停營(yíng)業(yè)，門店銷售金額有所減少,；且由于疫情地區(qū)貨物物流及快遞運(yùn)輸管控,，導(dǎo)致公司部分客戶無(wú)法及時(shí)收到貨物，線上及線下業(yè)務(wù)均受到影響,。另一方面,，受疫情影響，生產(chǎn)基地階段性停工導(dǎo)致公司產(chǎn)量較上年同期有所減少,。

不過(guò)五芳齋同時(shí)提到,，由于豬肉等主要原材料采購(gòu)價(jià)格的下降，公司產(chǎn)品毛利率有所提升,。

另外,，五芳齋預(yù)計(jì)，今年1-9月,，公司營(yíng)收,、凈利潤(rùn)仍然會(huì)維持下滑狀態(tài)。

五芳齋預(yù)計(jì)2022 年1-9月營(yíng)業(yè)收入約為226,852.36萬(wàn)元至231,691.36萬(wàn)元,，同比下降約13.14%至14.96%,；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)約為22,819.93萬(wàn)元至22,954.93萬(wàn)元，同比下降約18.83%至19.31%,。

五芳齋自稱,，公司目前已形成了以粽子為主導(dǎo)，集月餅,、湯圓,、糕點(diǎn)、蛋制品,、其他米制品等食品為一體的產(chǎn)品群,。

然而招股書顯示,，五芳齋近年來(lái)對(duì)于粽子產(chǎn)品的依賴度卻仍在繼續(xù)攀升。2019年,，粽子系列占五芳齋主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收比例為67.74%,，2021年粽子系列占五芳齋主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收比例已經(jīng)高達(dá)73.06%。

另一方面,，五芳齋也在試水快餐業(yè)務(wù),，五芳齋介紹，公司餐飲門店提供早餐,、正餐（午餐,、晚餐）標(biāo)準(zhǔn)化中式快餐服務(wù)。早餐產(chǎn)品包括粽子,、餛飩,、粉絲煲、豆?jié){等,，正餐產(chǎn)品包括鹵肉飯,、煲仔飯、雞肉飯等飯品和米線,、湯面等,，人均消費(fèi)在20 元-40元之間上下浮動(dòng)。截至2021年12月31日,，五芳齋通過(guò)直營(yíng),、合作經(jīng)營(yíng)、加盟,、經(jīng)銷等方式共建立了478家門店,，其通過(guò)“中央廚房+門店”的連鎖化經(jīng)營(yíng)模式擴(kuò)張,，已陸續(xù)覆蓋嘉興,、杭州、上海,、武漢等華東,、華中地區(qū)，提供標(biāo)準(zhǔn)化中式快餐服務(wù),。

利用快餐店將粽子從節(jié)令食品向日常食品引導(dǎo)確實(shí)有一定可行性,。但從消費(fèi)者的角度看，五芳齋的餐品與其他同類中式快餐相比有些缺乏亮點(diǎn),，而且也沒有價(jià)格優(yōu)勢(shì),。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2021 年12月31日,，五芳齋擁有169 家直營(yíng)店,、合作經(jīng)營(yíng)店39家,，經(jīng)梳理，2021年169家直營(yíng)店中100家門店均出現(xiàn)虧損,。

本次,，五芳齋擬募資7.62億元，用于五芳齋三期智能食品車間建設(shè)項(xiàng)目,、五芳齋數(shù)字產(chǎn)業(yè)智慧園建設(shè)項(xiàng)目,、五芳齋研發(fā)中心及信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、五芳齋成都生產(chǎn)基地升級(jí)改造項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金,。

但五芳齋在招股書也提到,，本次募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司的年度成本投入及固定資產(chǎn)規(guī)模在客觀上將進(jìn)一步增加,。若市場(chǎng)環(huán)境及行業(yè)格局發(fā)生重大變化,，或是公司未能按既定計(jì)劃完成募投項(xiàng)目實(shí)施，公司也可能存在募投項(xiàng)目的預(yù)期收益無(wú)法完全實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn),。

結(jié)合五芳齋目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn),，在正式掛牌上市后將會(huì)得到怎樣的市場(chǎng)反饋仍有待觀察。