2月21日,，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)蜜雪冰城）披露了全球發(fā)售的上市文件，啟動(dòng)招股程序,，計(jì)劃于今日（3月3日）在港交所主板掛牌上市,。

據(jù)公告，蜜雪冰城計(jì)劃全球發(fā)售1705.99萬(wàn)股股份（視發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配股權(quán)行使情況而定）,，其中國(guó)際發(fā)售股份約為1535.39萬(wàn)股,，香港公開(kāi)發(fā)售股份（可予重新分配）約為170.60萬(wàn)股。每股發(fā)售價(jià)202.50港元,。

不容忽視的是,，如今新茶飲在資本市場(chǎng)上頗受冷遇。已上市的奈雪的茶,、茶百道,、古茗都遭遇了“上市首日即破發(fā)”的魔咒，此后股價(jià)表現(xiàn)也欠佳,，資本市場(chǎng)似乎對(duì)新茶飲賽道已缺乏信心,。然而,，蜜雪冰城以“低價(jià)普惠”策略撬動(dòng)下沉市場(chǎng)，成就了茶飲賽道的“規(guī)模神話”,。

今天我們一起來(lái)分享一下,，蜜雪冰城的擴(kuò)張密碼：從門(mén)店數(shù)量到供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。

01

從鄭州走向全球門(mén)店擴(kuò)張:快速而不失質(zhì)量

蜜雪冰城創(chuàng)始于1997年,，彼時(shí)創(chuàng)始人張紅超在河南省鄭州市創(chuàng)立寒流刨冰（蜜雪冰城前身）,，歷經(jīng)近30年的時(shí)間，終逆襲為全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè),。

聚焦為廣大消費(fèi)者提供單價(jià)約6元的高質(zhì)平價(jià)現(xiàn)制果飲,、茶飲、冰激凌和咖啡等產(chǎn)品,，蜜雪冰城旗下有現(xiàn)制茶飲品牌“蜜雪冰城”和現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”,。

最新招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日,，蜜雪冰城擁有46479家門(mén)店,。2024年，蜜雪冰城共實(shí)現(xiàn)飲品出杯量約90億杯,，實(shí)現(xiàn)了約583億元的終端零售額,，分別同比增長(zhǎng)21.9%及21.7%。按照截至2024年9月30日的門(mén)店數(shù)量計(jì),，蜜雪冰城現(xiàn)已成為全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè),。

在東南亞市場(chǎng)，蜜雪冰城也是排名第一的現(xiàn)制茶飲品牌,。截至2024年9月30日,，蜜雪冰城門(mén)店網(wǎng)絡(luò)已覆蓋印度尼西亞、越南,、馬來(lái)西亞,、泰國(guó)等海外多個(gè)國(guó)家，門(mén)店數(shù)量約4800家,。 

蜜雪冰城三線及以下城市門(mén)店數(shù)量占中國(guó)內(nèi)地門(mén)店數(shù)量50%以上,。從中國(guó)內(nèi)地門(mén)店數(shù)量看， 22/23/24Q3凈增門(mén)店分別為7457/6046/7276家,，三線及以下城市凈增門(mén)店分別為3959/3331/4282家,。

事實(shí)上，蜜雪冰城很早就明白,，自己要走什么路,。作為一家新茶飲企業(yè)，蜜雪冰城的主要利潤(rùn)并非來(lái)源于賣(mài)飲品,，而是來(lái)源于向廣大加盟商售賣(mài)食材,、包材及設(shè)備等,。目前，蜜雪冰城提供給加盟商的飲品食材超過(guò)60%為自產(chǎn),，是中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)中最高（根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的報(bào)告）,，其中核心飲品食材為100%自產(chǎn)。

近年來(lái),，現(xiàn)制飲品市場(chǎng)逐漸從藍(lán)海過(guò)渡到紅海,，激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，蜜雪冰城憑借強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)悍的生產(chǎn)制造優(yōu)勢(shì)以及完善的供應(yīng)鏈體系,，有效地優(yōu)化了成本結(jié)構(gòu)、提升了運(yùn)營(yíng)效率,。2024年前9個(gè)月,，蜜雪冰城凈利潤(rùn)率提升至18.7%，不降反升,。

02

從采購(gòu)到生產(chǎn)到物流成功秘訣:全供應(yīng)鏈管控

蜜雪冰城供應(yīng)鏈從上游原材料采購(gòu)至下游配送門(mén)店全覆蓋,。上游主要為延伸至全球的原材料（農(nóng)產(chǎn)品等）、門(mén)店設(shè)備采購(gòu),；中游為公司在國(guó)內(nèi)自建的5大生產(chǎn)基地,，用于生產(chǎn)蜜雪冰城現(xiàn)制飲品的食材；下游為蜜雪冰城自建的倉(cāng)庫(kù)和配送至門(mén)店的第三方物流,。蜜雪冰城通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)獲得相較于同行更低的采購(gòu)價(jià)格,，并通過(guò)自建生產(chǎn)基地和倉(cāng)儲(chǔ)保證食品安全和運(yùn)營(yíng)效率。

蜜雪冰城的采購(gòu)網(wǎng)覆蓋全球六大洲38個(gè)國(guó)家,，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì),。依靠品牌聲譽(yù)和門(mén)店網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)穩(wěn)定及規(guī)模化采購(gòu)需求,，規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的議價(jià)能力以低于行業(yè)平均水平的價(jià)格采購(gòu)原材料,。

全國(guó)布局5大生產(chǎn)基地，自主生產(chǎn)確保安全與效率,。在生產(chǎn)端,，蜜雪冰城規(guī)模化,、精益化,、智能化的生產(chǎn)管理能力進(jìn)一步確保了其核心飲品食材的高質(zhì)平價(jià)。依托于其河南,、海南,、廣西、重慶,、安徽五大生產(chǎn)基地和自研自產(chǎn)體系,，蜜雪冰能夠?yàn)榧用松烫峁┌ㄌ?、奶、茶,、咖,、果、糧,、料在內(nèi)的全品類(lèi)一站式的飲品食材解決方案,，年綜合產(chǎn)能達(dá)到約165萬(wàn)噸。

△圖源:蜜雪冰城微博

此外,，公司也自主生產(chǎn)部分核心包材和門(mén)店設(shè)備,，以實(shí)現(xiàn)更好的質(zhì)量和更高成本效率。例如,，公司自己生產(chǎn)糖蜜和果蜜的包裝瓶,，自產(chǎn)成本在2024年前九個(gè)月比從外部采購(gòu)價(jià)低約50%。

物流：自主運(yùn)營(yíng)倉(cāng)流：自主運(yùn)營(yíng)倉(cāng)庫(kù)+專(zhuān)屬配送網(wǎng)絡(luò)

1）倉(cāng)儲(chǔ)方面：

行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的自主運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)儲(chǔ)體系,。蜜雪冰城是中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)內(nèi)最早開(kāi)始建設(shè)自主運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)儲(chǔ)體系的公司,。倉(cāng)儲(chǔ)體系自2014年起開(kāi)始建設(shè)，至2024年9月末,，倉(cāng)儲(chǔ)總面積約35萬(wàn)平,，倉(cāng)庫(kù)數(shù)量27個(gè)，為行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大,。

海外方面,，至2024年9月末，公司在東南亞的四個(gè)國(guó)家建立了本地化的倉(cāng)儲(chǔ)體系,，包括共計(jì)約6.9萬(wàn)平方米的7個(gè)自主運(yùn)營(yíng)的倉(cāng)庫(kù),。

致力搭建多級(jí)分倉(cāng)體系，提高智能倉(cāng)配能力,。為進(jìn)一步降低配送成本,，提高貨物 周轉(zhuǎn)效率，公司募投資金擬圍繞CDC級(jí)中央配送中心的智能倉(cāng)配能力和擴(kuò)容開(kāi) 展建設(shè),，擬新增建設(shè)30個(gè)RDC省級(jí)分倉(cāng)和FDC前置倉(cāng)（重點(diǎn)區(qū)域設(shè)置的前端物流中心）,，提升多級(jí)智能倉(cāng)配能力。

2）運(yùn)配方面

與配送機(jī)構(gòu)合作,，向供應(yīng)商配貨,。至2024年9月末， 公司在中國(guó)內(nèi)地有約40家本地化配送服務(wù)機(jī)構(gòu),， 基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)覆蓋,。海外方面，至2024年9月末，公司配送網(wǎng)絡(luò)同時(shí)也覆蓋了四個(gè)海外國(guó)家超過(guò)560個(gè)城市,。

根據(jù)蜜雪冰城招股書(shū),，此次募集資金主要投向三個(gè)方向：

第一，公司的供應(yīng)鏈建設(shè),，（1）因公司全國(guó)布局5大生產(chǎn)基地,。此次募集資金將投向海南、河南等生產(chǎn)基地的產(chǎn)能擴(kuò)張,，（2）擴(kuò)大倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)模,，增加冷藏和冷凍倉(cāng)儲(chǔ)并提高配送效率。（3）在東南亞建設(shè)供應(yīng)鏈中心,，更有效地實(shí)現(xiàn)食材對(duì)東南亞門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的觸達(dá),。

第二，品牌與IP的建設(shè)推廣,，（1）雪王IP推廣,，以多光形式呈現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容（包括但不限于動(dòng)畫(huà)系列，電影及特色商品）來(lái)擴(kuò)大“雪王”的內(nèi)容矩陣,，（2）門(mén)店宣傳推廣以及贊助活動(dòng)相關(guān)費(fèi)用。

第三,，公司數(shù)字化建設(shè),，（1）智慧門(mén)店解決方案：自主研發(fā)可整合至門(mén)店運(yùn)營(yíng)中的多功能銷(xiāo)售終端設(shè)備，（2）生產(chǎn)數(shù)字化項(xiàng)目：教字化生產(chǎn)及設(shè)備維護(hù)系統(tǒng),、數(shù)字化工程規(guī)劃以及教字化物流系統(tǒng),。

結(jié)語(yǔ)

在資本市場(chǎng)，茶飲巨頭很難打破上市“破發(fā)”魔咒,。2月12日,，古茗在香港上市，發(fā)行價(jià)9.94港元,，首日下跌6.44%,。此前，2021年上市的奈雪的茶,、2024年上市的茶百道也均在首日破發(fā),。

坐擁全行業(yè)最多門(mén)店的蜜雪冰城，能否破解,？你怎么看,？