7月24日晚間,，國(guó)內(nèi)牛羊肉老牌A股上市企業(yè)西部牧業(yè)一口氣發(fā)了26條公告,，內(nèi)容涉及相關(guān)資產(chǎn)的審計(jì)報(bào)告及股權(quán)轉(zhuǎn)讓評(píng)估報(bào)告。西部牧業(yè)決定將新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)畜牧工程技術(shù)研究中心(有限公司)持有股權(quán)的四家奶牛養(yǎng)殖子公司,、三家奶牛養(yǎng)殖場(chǎng),、三家肉牛養(yǎng)殖子公司,，共十家養(yǎng)殖公司,，受讓給新疆天山軍墾牧業(yè)有限責(zé)任公司,，交易價(jià)格總計(jì)為1.37億元。

對(duì)于售出養(yǎng)殖公司的原因,，西部牧業(yè)表示,，是為進(jìn)一步降低公司虧損，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),，提高管理效率,，降低運(yùn)營(yíng)成本。關(guān)于今年業(yè)績(jī),，有消息稱該公司的高管表示,，如果今年不能扭虧，那么有可能面臨的命運(yùn)是退市,。

作為國(guó)內(nèi)農(nóng)牧業(yè)重要分支的牛羊肉行業(yè)在資金路上一向坎坷，A股市場(chǎng)上相關(guān)的股票僅有9家,，就連備受行業(yè)矚目的黑龍江恒陽(yáng)牛業(yè)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“恒陽(yáng)牛業(yè)”)擬借殼新大洲A上市,，也曝出失利事件。注入資產(chǎn)后首年業(yè)績(jī)就未達(dá)標(biāo),，說(shuō)明了新大洲A轉(zhuǎn)型牛肉產(chǎn)業(yè)進(jìn)展緩慢,，從側(cè)面反映出中國(guó)牛羊肉企業(yè)上市的艱難。

| 現(xiàn)狀 |

A股市場(chǎng)牛羊肉關(guān)聯(lián)企業(yè)僅9家

牛羊肉作為國(guó)內(nèi)農(nóng)牧業(yè)的重要分支,，A股市場(chǎng)上與其相關(guān)的股票僅有9家,，分別是新大洲A、上海梅林,、天山生物,、大康農(nóng)業(yè)、西部牧業(yè),、洽洽食品,、雙匯發(fā)展、福成股份,、新希望,。

A股為何僅有9家牛羊肉關(guān)聯(lián)企業(yè)?眾所周知,，牛羊肉企業(yè)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不甚活躍，與國(guó)內(nèi)牛羊肉產(chǎn)業(yè)起步較晚,、行業(yè)集中度過(guò)低,、市場(chǎng)過(guò)于分散有較大關(guān)系。

一位不愿具名的某知名證券公司研究員分析,，國(guó)內(nèi)牛羊肉企業(yè)多分布在內(nèi)蒙古,、新疆、青海,、西藏四大牧區(qū),，而屠宰廠選址又與牛源地有較大關(guān)聯(lián)。再加上這些地區(qū)的企業(yè)多處于剛起步階段,，初始資金需求量較大,，回收期較長(zhǎng)，所以目前還沒(méi)有形成像豬肉行業(yè)中雙匯等規(guī)模較大的龍頭企業(yè),。

此外他指出,，國(guó)內(nèi)牛群品種雜亂、良種覆蓋率低,、養(yǎng)殖條件和技術(shù)水平低,，也制約了畜牧業(yè)增產(chǎn)增收，不僅影響產(chǎn)品品質(zhì),，還降低加工企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益及競(jìng)爭(zhēng)力,。

| 觀點(diǎn) |

業(yè)績(jī)表現(xiàn)要放到較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)來(lái)看

開源證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部項(xiàng)目經(jīng)理、中國(guó)牛人俱樂(lè)部投資戰(zhàn)略顧問(wèn),、新三板金融科技研究院院長(zhǎng),、享安保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)河南創(chuàng)新事業(yè)部總監(jiān)劉星，對(duì)牛羊肉資本市場(chǎng)有著較深的研究,。就此次恒陽(yáng)牛業(yè)的表現(xiàn),，他的觀點(diǎn)或許能為行業(yè)人士提供一些新思路。

新大洲A轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢,、利潤(rùn)未達(dá)預(yù)期,，與整個(gè)牛肉產(chǎn)業(yè)大環(huán)境息息相關(guān)。

烏拉圭自2016年下半年開始的持續(xù)干旱天氣,，使草質(zhì)變得較差,，大量能繁母牛、架子牛甚至小牛在2016年第四季度和2017年第一季度被屠宰,，導(dǎo)致2017年后三個(gè)季度牛的供應(yīng)量減少,，期間屠宰量也隨之減少。

屠宰工廠所在區(qū)域的活牛供應(yīng)量減少,，導(dǎo)致收購(gòu)價(jià)格上漲,，而跨區(qū)域采購(gòu)成本較高,，公司只得減少采購(gòu)量和屠宰量。從2017年3月開始,，活牛收購(gòu)價(jià)格一路上漲,，公司采購(gòu)成本升高。但標(biāo)的公司對(duì)國(guó)內(nèi)公司是按全年業(yè)務(wù)定的價(jià),，價(jià)格相對(duì)鎖定,，未能對(duì)收購(gòu)前執(zhí)行價(jià)格進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，使得新大洲A利潤(rùn)不如預(yù)期,。

劉星認(rèn)為,，農(nóng)牧業(yè)在全球范圍內(nèi)的波動(dòng)比較大，會(huì)受天氣,、疫情,、國(guó)際關(guān)系、匯率等因素的影響,，因此對(duì)企業(yè)的收益和表現(xiàn),，要放到一個(gè)比較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看，這樣對(duì)買賣雙方更為公平,。

| 建議 |

以產(chǎn)業(yè)化帶動(dòng)品牌化,、現(xiàn)代化

登上資本市場(chǎng)，對(duì)快速發(fā)展中的中國(guó)牛羊肉企業(yè)來(lái)說(shuō),，不僅是機(jī)遇,，更是挑戰(zhàn)。

在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面,，某知名證券公司研究員認(rèn)為,，加強(qiáng)生產(chǎn)能力建設(shè)，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ),，是廣大牛羊肉企業(yè)務(wù)必要做到的事情。具體操作上,，牛羊肉企業(yè)不但要增強(qiáng)農(nóng)戶養(yǎng)殖積極性,，還要?jiǎng)?chuàng)新養(yǎng)殖模式，加強(qiáng)生產(chǎn)能力建設(shè),，拓展市場(chǎng)空間,，加深產(chǎn)品細(xì)分。

比如,，針對(duì)養(yǎng)殖方式較為粗放,、生產(chǎn)效率不高、產(chǎn)品附加值較低等狀況,，牛羊肉企業(yè)應(yīng)逐步推進(jìn)繁育,、育肥,、加工、銷售,、服務(wù)等多環(huán)節(jié)一體化的發(fā)展模式,，有效延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條，加快推進(jìn)一,、二,、三產(chǎn)業(yè)有機(jī)結(jié)合，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈提質(zhì)增效,。

而在消費(fèi)端,，農(nóng)村居民肉類消費(fèi)需求的上漲，將成為畜牧企業(yè)銷量增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?shù)據(jù)顯示,，過(guò)去5年，農(nóng)村居民人均可支配收入每年實(shí)際增長(zhǎng)8.0%,，基本上每年都超過(guò)GDP增速,。按照當(dāng)前的收入增速，在不考慮其他因素的情況下,，未來(lái)10余年內(nèi),，農(nóng)村居民每年人均肉類消費(fèi)量大概有9.16千克增長(zhǎng)空間，這正是牛羊肉制品的藍(lán)海市場(chǎng),。

劉星建議,，牛羊肉行業(yè)應(yīng)在龍頭企業(yè)的帶動(dòng)下，積極打造消費(fèi)者品牌,，對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)進(jìn)行深度細(xì)分,，并根據(jù)及時(shí)有效的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，分析需求動(dòng)態(tài),，調(diào)整生產(chǎn)加工技術(shù)和產(chǎn)品布局,，“通過(guò)產(chǎn)業(yè)化，打造品牌化,，帶動(dòng)現(xiàn)代化,。在規(guī)模、質(zhì)量,、效率和品牌上,，與國(guó)際同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。”

牛羊肉企業(yè)上市路上的三只“攔路虎”

? 行業(yè)高度分散,，規(guī)?；涝孜闯蓺夂?/span>

國(guó)內(nèi)肉牛屠宰加工行業(yè)自上世紀(jì)80年代起步，整個(gè)產(chǎn)業(yè)由兩部分組成。

一部分是核心屠宰企業(yè)控制的“正規(guī)軍”,， 如吉林皓月,、內(nèi)蒙古科爾沁、大連雪龍,、陜西秦寶,、伊賽牛肉等。它們的特點(diǎn)是,，擁有現(xiàn)代化設(shè)備,，與農(nóng)戶簽訂了供應(yīng)合約，以超市銷售或建立專賣店的形式拓展渠道,，遵循中高端消費(fèi)市場(chǎng)的要求加工生產(chǎn)相應(yīng)產(chǎn)品,。

另一部分則是遍布全國(guó)的小規(guī)模屠宰點(diǎn)和屠宰場(chǎng)，這是目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)真正的“主力軍”,。

一邊是持續(xù)上漲的消費(fèi)需求,，一邊是日益短缺的牛源供應(yīng)，國(guó)內(nèi)肉牛屠宰加工企業(yè)普遍出現(xiàn)開工不足的現(xiàn)象,。據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)年鑒統(tǒng)計(jì),，在規(guī)模屠宰場(chǎng)中，中原地區(qū)的開工率約為45%;西北,、東北地區(qū)的分別為38%和33%;西南地區(qū)的相對(duì)落后,，僅18%。

雖然國(guó)家政策一直在向規(guī)?；涝變A斜,，但受限于地方保護(hù)主義、企業(yè)自覺(jué)性及消費(fèi)者認(rèn)知度,，規(guī)?；涝仔纬蓺夂蜻€需一些時(shí)日，這說(shuō)明我國(guó)肉牛養(yǎng)殖屠宰行業(yè)還處在高度分散狀態(tài),。

? 貨源雜利潤(rùn)低,，難支撐投資回報(bào)率

影響牛羊肉企業(yè)上市進(jìn)程的因素，除了行業(yè)高度分散外,，另一個(gè)就是貨品來(lái)源雜亂,。

全球牛源主要集中在美國(guó)、巴西,、烏拉圭,、歐盟和中國(guó),，其中美國(guó)牛肉產(chǎn)量最高,。自2017年，中國(guó)已然成為全球最大的牛肉買家，包括巴西,、烏拉圭,、澳大利亞在內(nèi)的國(guó)家是目前中國(guó)主要牛肉進(jìn)口國(guó)。印度鑒于宗教原因,，牛源數(shù)量雖大,，但屠宰量及產(chǎn)量不大，是目前走私牛肉的主要來(lái)源,。

對(duì)此,，恒陽(yáng)牛業(yè)前中層領(lǐng)導(dǎo)表示，畜牧業(yè)較發(fā)達(dá)的國(guó)家,，其牛肉有著標(biāo)準(zhǔn)的分級(jí)制度,，我國(guó)卻沒(méi)有實(shí)行，原料的來(lái)源,、部位,、等級(jí)不一，造成了價(jià)格不一,。此外,，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者及餐飲企業(yè)對(duì)牛肉認(rèn)知較低，不能分辨出不同價(jià)格產(chǎn)品的差別所在,，致使國(guó)內(nèi)一些品質(zhì)較好的牛肉產(chǎn)品賣不上價(jià),。

“小工廠、貼牌工廠,，因?yàn)樨浧穪?lái)源的差別,，產(chǎn)品價(jià)格相差很大，正規(guī)廠家很難與它們貼身搏殺,。”恒陽(yáng)牛業(yè)前中層領(lǐng)導(dǎo)說(shuō),，“產(chǎn)業(yè)本就是重資金投入，正規(guī)廠家很難再有較多費(fèi)用做廣告推廣及產(chǎn)品營(yíng)銷,。”

牛羊肉行業(yè)仍處于原料市場(chǎng),，而非食品市場(chǎng)，也是造成企業(yè)上市困境的原因之一,。就目前來(lái)看,，整個(gè)牛肉低溫制品市場(chǎng)尚未形成，除了牛排單品,，渠道充斥的仍是以羊肉卷,、肥牛卷為主的原料產(chǎn)品，它們附加值低,，很難支撐起一個(gè)規(guī)模企業(yè)的利潤(rùn),，更不用說(shuō)滿足上市公司投資者的回報(bào)需求,，甚至還很難形成有較好認(rèn)知的終端消費(fèi)者品牌。

? 資本與證券監(jiān)管部門態(tài)度謹(jǐn)慎

除了牛羊肉行業(yè)本身的劣勢(shì),，資本市場(chǎng)對(duì)農(nóng)牧業(yè)板塊也一向不甚看好,。

國(guó)內(nèi)某知名證券公司資深研究員向冷凍食品傳媒透露，農(nóng)牧上市企業(yè)因享有國(guó)內(nèi)特殊政策,，稅費(fèi)較低,，可以零散現(xiàn)金交易，所以數(shù)據(jù)造假成本很低,。比如,，2013年的“萬(wàn)福生科”、2012年的“綠大地”,，及赫赫有名的“藍(lán)田股份”“銀廣夏”,，這些著名鬧劇有一個(gè)共同特點(diǎn)——均屬于農(nóng)業(yè)類上市公司。

雪上加霜的是,，在2017年11月20日,，證監(jiān)會(huì)召開的第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)就職儀式上，證監(jiān)會(huì)黨委書記,、主席劉士余表示,，決定成立發(fā)行與并購(gòu)重組審核監(jiān)察委員會(huì)，對(duì)首次公開發(fā)行,、再融資,、并購(gòu)重組實(shí)行全方面監(jiān)察，對(duì)發(fā)審委和委員的履職行為進(jìn)行360度評(píng)價(jià),，要健全監(jiān)督制約機(jī)制,，堅(jiān)持無(wú)禁區(qū)、全覆蓋,、零容忍,，終身追責(zé)。

對(duì)此,，恒陽(yáng)牛業(yè)董事長(zhǎng)徐鵬飛表示,，他們?cè)诮佑|資本方時(shí)，經(jīng)常會(huì)感受到對(duì)方對(duì)農(nóng)牧業(yè)板塊的質(zhì)疑,，這也導(dǎo)致了證監(jiān)會(huì)對(duì)農(nóng)牧業(yè)上市公司一直尤為敏感,。