10月8日,，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱,，決定終止對正大股份在滬市主板上市的審核,；同樣作為養(yǎng)豬龍頭的牧原股份股價一路下挫,，截至10月9日收盤,，市值已蒸發(fā)近3000億,；新希望、溫氏股份也紛紛暴虧,；正邦科技更是“淪落”到破產(chǎn)重組……

養(yǎng)殖企業(yè)到底怎么了,？本輪豬周期超長磨底,，市場到底在擔心什么？

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正大股份IPO終止

10月8日,，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱,，因公司及保薦人提交撤回申請文件，決定終止對正大投資股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核,。

對于此次終止的原因,，正大股份表示目前處于豬周期底部，同時監(jiān)管對IPO收緊,，不是一個理想的上市時間,，后續(xù)等行業(yè)回暖、豬價上來后再重新申報,。

△圖片來源：網(wǎng)絡

就正大股份本身而言,，其盈利能力問題以及募投合理性問題也可能是其撤回IPO申請的重要原因。不同于2021年的豬價高企,，2022年以來豬價一直低迷,，養(yǎng)豬虧損，且主流觀點認為到2024年上半年豬價仍然不會樂觀,，此時募資150億擴張生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務的產(chǎn)能難談合理,。

正大股份是國內規(guī)模最大的飼料生產(chǎn)商和生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一。今年3月2日,，正大股份向上交所遞交首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書（申報稿）,，計劃公開發(fā)行不超過5.67億股，募資150億元,，建設廣東湛江生豬產(chǎn)業(yè)鏈項目,、湖北咸寧生豬產(chǎn)業(yè)鏈項目等18個項目。

就行業(yè)地位而言,，以2022年國內上市企業(yè)公布的數(shù)據(jù)來看,，正大股份飼料銷量位居全國第三，生豬養(yǎng)殖位居全國第四,。其中,，生豬養(yǎng)殖方面，2019-2022年6月,，公司生豬出欄量分別為419萬頭,、432萬頭、615萬頭和427萬頭,，出欄量規(guī)模位列全國前茅,。

從主要財務數(shù)據(jù)及財務指標來看，2019年,、2020年及2021年,，正大股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入318.8億元、456.92億元,、464.58億元,，實現(xiàn)歸母凈利潤20.11億元、75.71億元,、5.05億元,。2022年上半年，正大股份實現(xiàn)營業(yè)收入218.15億元,，實現(xiàn)歸母凈利潤-23.95億元,。

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牧原股份市值蒸發(fā)2000多億元

2023年10月，生豬價格破“8”,，創(chuàng)7月以來新低,。養(yǎng)豬企業(yè)難逃壓力，養(yǎng)豬龍頭牧原股份股價一路下挫,，市值已蒸發(fā)2000多億,。

截止10月9日收盤，牧原股份股價收35.00元/股,，跌幅7.63%,，創(chuàng)2020年2月以來新低，目前市值1913億元,。

△圖片來源：網(wǎng)絡

與此同時,，牧原股份內部業(yè)務、人事信息也備受市場關注,。近期,，網(wǎng)絡上傳言，牧原股份內部將實行承包制度,，自育自繁自養(yǎng)模式或將調整,。對于這種傳言，牧原股份公開表示,，“公司未改變當前的養(yǎng)殖模式,，目前所嘗試的’內部承包’是對考核激勵機制的一種嘗試與探索?！?/span>

此外,，針對網(wǎng)絡傳言，牧原股份大規(guī)模裁員一事,，牧原股份稱,，“公司未發(fā)生大規(guī)模裁員，員工流動處于正常水平,?！?/span>

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新希望負債近千億

中秋,、國慶雙節(jié)之前，新希望董事長劉暢在對新希望員工寄語中提到,，近年來,，原料價格波動頻繁，豬價持續(xù)低迷,，社會庫存高企,，終端消費疲軟，種種外部的被動因素,，讓公司處在了一個前所未有的困難環(huán)境,。

早在2016年，剛從劉永好手中接棒沒多久的劉暢選擇大舉進軍養(yǎng)豬行業(yè),。2019年,，受到非洲豬瘟的影響，豬肉價格迎來了暴漲,，當年新希望的凈利潤高達50.42億,，同比大幅增長195.78%。

吃到了轉型養(yǎng)豬的紅利后,，新希望開始加速布局養(yǎng)豬業(yè)務——2020年,，新希望募資40億用于生豬養(yǎng)殖項目，一年后又發(fā)行81.5億的可轉債一次性投入18個生豬養(yǎng)豬項目,。

然而,，走過了最輝煌的2019-2020年，新希望隨即陷入虧損泥潭,。2021-2023年上半年,，合計虧損約140億元，比那兩年賺取的100億元還多虧了40億元,。此外,，前兩年的加速擴張也導致新希望負債越滾越大，截至今年上半年新希望的總負債為970.2億,。

近年來,，新希望在食品端取得了一定的業(yè)務突破，2022年食品板塊實現(xiàn)營收108.51億元,，同比增加20.03%,。其中，小酥肉成為新希望進軍預制菜的“殺手锏”,，也是公司首個十億元的大單品,。僅今年上半年，小酥肉就賣出了6.4億元。

但是,，到今年上半年,，新希望食品業(yè)務收入和占比都有所提升，可毛利卻首次虧損,。這也是2018年記錄該數(shù)據(jù)以來,，首次出現(xiàn)虧損。而此前,，在豬肉價格最高的2019-2020年，其毛利率能維持在10%以上,。

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正邦科技破產(chǎn)重整

經(jīng)過近10個月的預重整,，備受關注的*ST正邦的重整方案終于進入債權人表決階段。

9月27日晚,，*ST正邦發(fā)布公告稱,，公司于今日召開正邦科技股份有限公司重整案第一次債權人會議，表決事項為《江西正邦科技股份有限公司重整計劃（草案）》,。表決截止日期為2023年10月20日,。

“重整計劃（草案）尚未經(jīng)過債權人會議表決通過，亦未獲得南昌市中院裁定批準,。敬請廣大投資者理性投資,，注意風險?！?ST正邦在公告中表示,。

而在此前的9月25日，*ST正邦表示,，關于控股股東正邦集團和一致行動人江西永聯(lián)實質合并重整的出資人組會議已獲表決通過,，第二次債權人會議同日召開，相關結果將于10月20日截止,。

根據(jù)此前8月發(fā)布的《江西正邦科技股份有限公司重整投資協(xié)議》（下稱“《重整投資協(xié)議》”）,，若正邦集團和一致行動人江西永聯(lián)實質合并重整成功，將會和雙胞胎信達聯(lián)合體等投資人共同出資設立合伙企業(yè),，并以1.6元/股的價格認購*ST正邦的5.5億轉贈股,，成為*ST正邦重整的出資人之一。

兩次債權人會議的召開,，也意味著*ST正邦的重整進入了全新階段,。重整計劃（草案）若獲債權人會議通過，*ST正邦也有望“起死回生”,。隨著牽頭重整投資人雙胞胎集團的進入,，*ST正邦也將獲得現(xiàn)金融資和各項業(yè)務上的支持。

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曾經(jīng)有多瘋狂，如今就有多慘烈

2019年,，由于豬瘟疫情,、環(huán)保限產(chǎn)、國際貿(mào)易摩擦等諸多因素的疊加影響,，豬肉價格短時期內迅速暴漲,，連番刷新歷史新高。

△圖片來源：網(wǎng)絡

在這個超級周期的風口下,，養(yǎng)豬企業(yè)“咸魚翻身”,。中國最大的“豬倌”，牧原股份實控人秦英林躍升為河南新晉首富,，并以2000億身家超過王興,、雷軍、劉強東等,，成為2020年富豪榜中閃耀的明星,。

正邦科技也在2020年達到巔峰，總市值超800億元,，掌舵人林印孫個人也以320億元的財富問鼎江西首富,。

“一年就賺了過去幾十年的錢”，這很難讓原本天天和養(yǎng)殖場,、農(nóng)戶打交道的豬企老板們把持住自己,。為抓住這一千載難逢的產(chǎn)業(yè)轉折期，大玩家們紛紛激進擴張,，林印孫更是喊出“2022年生豬出欄量超過1億頭,，挺進世界500強”的口號。

2020年,，豬肉價格站上歷史最高,，甚至達到夸張的每斤40元。彼時,，市場出現(xiàn)兩種聲音,，有人發(fā)出盛世危言，有人卻選擇勇猛前行,，進而衍生出兩種戰(zhàn)略選擇,。

當年9月，唐人神董事長陶一山提出了業(yè)內知名的“5元豬價”預測,，他指出：各大豬企在建或將建產(chǎn)能達20億頭,，生豬養(yǎng)殖行業(yè)或將面臨滅頂之災，2022年豬價或跌至4-5元/斤,。

而隨著頭部企業(yè)瘋狂擴產(chǎn),，豬肉價格自高點迅速滑落，如今已經(jīng)跌回了2017-2018年的水平。雖沒有達到“4-5元/斤”那樣夸張的地步,，但也足夠令參與者們如芒在背,。

2023年，養(yǎng)豬企業(yè)底部周期被拉長,，2023年上半年,，A股多家養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績紛紛錄得虧損。

其中,，溫氏股份上半年歸母凈虧損46.89億元,；新希望上半年歸母凈虧損29.83億元；牧原股份上半年歸母凈虧損27.79億元,。盡管上半年同比減虧,，但三大豬企虧損仍超過百億元。

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超長磨底,，豬周期進入至暗時刻

財報背后是依舊低迷的豬價,。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，2023年1-6月,，全國生豬出欄3.8億頭，同比增長2.6%,，豬肉產(chǎn)量3032萬噸,，同比增長3.2%，市場供應處于近年來的高位,。與此同時,，需求不旺，市場價格持續(xù)低迷,，出現(xiàn)階段性供大于求,。

進入下半年以來，豬價經(jīng)歷了短期的迅速反彈,，彼時豬企短暫脫離了養(yǎng)豬虧損的局面,。但好景不長，大漲過后豬價重新步入了下跌軌道,。

值得注意的是,，前期市場給予了不小預期的雙節(jié)消費行情未能給豬價帶來明顯提振。甚至從市場反饋來看,，由于假日氣氛退去,，市場消費積極性轉弱，屠企開工率逐漸下降,，豬價開始走跌,。

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，10 月 8 日，生豬 ( 外三元 ) 價格為 15.87 元 / 公斤,，與上周五 ( 9 月 29 日 ) 的 16.2 元 / 公斤相比,，下降 2.04%。本周生豬價格跌破 16 元 / 公斤,，為 7 月底以來首次,。

市場何時恢復，新一輪豬周期何時開啟,？

自2006年以來,，豬價共經(jīng)歷了四輪周期，一輪完整的豬周期時間跨度在48個月左右,，通常會經(jīng)歷上行期,、下行期和筑底期。此前,，市場普遍認為,，2018年非洲豬瘟沖擊下的第四輪“超級豬周期”

于2022年4月前后結束，同一時期新一輪“豬周期”將開啟,。

然而,，隨著時間步入2023年下半年，新一輪豬周期是“還沒來”還是“曾經(jīng)來過”,，市場依然看得不清晰,。

△圖片來源：網(wǎng)絡

目前，豬價下行期已經(jīng)長達兩年多的時間,，期間豬肉價格更是經(jīng)歷多次探底,，但仍看不到明顯的產(chǎn)能出清跡象。

知名農(nóng)業(yè)行業(yè)分析師陳佳判斷,，“下半年仍會是去產(chǎn)能的大環(huán)境,；豬價下半年仍會處于較低水位，怎么漲上去,，大概率會怎么跌下來,。”,。在陳佳看來,，周期輪回的內在驅動是優(yōu)勝劣汰，近幾年來,，資本加持的產(chǎn)能占比大幅提升,，這導致資本背后的落后產(chǎn)能淘汰時間拉長，也使得周期反復磨底時間變長,。

布瑞克農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)高級分析師徐洪志表示,，目前生豬市場正處于新舊周期的轉換過程中,，表現(xiàn)為價格反復磨底震蕩，徐洪志判斷,，新一輪周期一是可能從2023年末開始,，另一種可能是拖延到2024年春季開啟。

在徐洪志看來,，影響豬周期新舊轉換的決定性因素是去產(chǎn)能的程度,，而當前正處于史上最慢的去產(chǎn)能進程之中。

來源：綜合中國證券報,、中國網(wǎng),、界面新聞、金融界等

第十七屆中國冷凍冷藏食品展,、第三屆中國預制菜展覽會,、第十七屆中國餐飲食材展三展同期，將于2024年8月8日-10日在鄭州國際會展中心盛大啟幕,，屆時將迎來一場行業(yè)盛宴,。