10月8日,，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱,，決定終止對正大股份在滬市主板上市的審核；同樣作為養(yǎng)豬龍頭的牧原股份股價一路下挫,，截至10月9日收盤,，市值已蒸發(fā)近3000億；新希望,、溫氏股份也紛紛暴虧,；正邦科技更是“淪落”到破產(chǎn)重組……

養(yǎng)殖企業(yè)到底怎么了？本輪豬周期超長磨底,，市場到底在擔(dān)心什么,？

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正大股份IPO終止

10月8日，上交所官網(wǎng)發(fā)布公告稱,，因公司及保薦人提交撤回申請文件,，決定終止對正大投資股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在滬市主板上市的審核。

對于此次終止的原因,，正大股份表示目前處于豬周期底部,，同時監(jiān)管對IPO收緊，不是一個理想的上市時間,，后續(xù)等行業(yè)回暖,、豬價上來后再重新申報。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

就正大股份本身而言,，其盈利能力問題以及募投合理性問題也可能是其撤回IPO申請的重要原因,。不同于2021年的豬價高企，2022年以來豬價一直低迷,，養(yǎng)豬虧損,，且主流觀點認為到2024年上半年豬價仍然不會樂觀，此時募資150億擴張生豬養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)的產(chǎn)能難談合理,。

正大股份是國內(nèi)規(guī)模最大的飼料生產(chǎn)商和生豬養(yǎng)殖企業(yè)之一,。今年3月2日，正大股份向上交所遞交首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股說明書（申報稿）,，計劃公開發(fā)行不超過5.67億股,，募資150億元,，建設(shè)廣東湛江生豬產(chǎn)業(yè)鏈項目、湖北咸寧生豬產(chǎn)業(yè)鏈項目等18個項目,。

就行業(yè)地位而言,，以2022年國內(nèi)上市企業(yè)公布的數(shù)據(jù)來看，正大股份飼料銷量位居全國第三,，生豬養(yǎng)殖位居全國第四,。其中，生豬養(yǎng)殖方面,，2019-2022年6月,，公司生豬出欄量分別為419萬頭、432萬頭,、615萬頭和427萬頭,，出欄量規(guī)模位列全國前茅。

從主要財務(wù)數(shù)據(jù)及財務(wù)指標(biāo)來看,，2019年,、2020年及2021年，正大股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入318.8億元,、456.92億元,、464.58億元，實現(xiàn)歸母凈利潤20.11億元,、75.71億元,、5.05億元。2022年上半年,，正大股份實現(xiàn)營業(yè)收入218.15億元,，實現(xiàn)歸母凈利潤-23.95億元。

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牧原股份市值蒸發(fā)2000多億元

2023年10月,，生豬價格破“8”,，創(chuàng)7月以來新低。養(yǎng)豬企業(yè)難逃壓力,，養(yǎng)豬龍頭牧原股份股價一路下挫,，市值已蒸發(fā)2000多億。

截止10月9日收盤,，牧原股份股價收35.00元/股,，跌幅7.63%，創(chuàng)2020年2月以來新低,，目前市值1913億元,。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

與此同時，牧原股份內(nèi)部業(yè)務(wù)、人事信息也備受市場關(guān)注,。近期,，網(wǎng)絡(luò)上傳言，牧原股份內(nèi)部將實行承包制度,，自育自繁自養(yǎng)模式或?qū)⒄{(diào)整,。對于這種傳言，牧原股份公開表示,，“公司未改變當(dāng)前的養(yǎng)殖模式,，目前所嘗試的’內(nèi)部承包’是對考核激勵機制的一種嘗試與探索?！?/span>

此外,，針對網(wǎng)絡(luò)傳言,，牧原股份大規(guī)模裁員一事,，牧原股份稱，“公司未發(fā)生大規(guī)模裁員,，員工流動處于正常水平,。”

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新希望負債近千億

中秋,、國慶雙節(jié)之前,，新希望董事長劉暢在對新希望員工寄語中提到，近年來,，原料價格波動頻繁,，豬價持續(xù)低迷，社會庫存高企,，終端消費疲軟,，種種外部的被動因素，讓公司處在了一個前所未有的困難環(huán)境,。

早在2016年,，剛從劉永好手中接棒沒多久的劉暢選擇大舉進軍養(yǎng)豬行業(yè)。2019年,，受到非洲豬瘟的影響,，豬肉價格迎來了暴漲，當(dāng)年新希望的凈利潤高達50.42億,，同比大幅增長195.78%,。

吃到了轉(zhuǎn)型養(yǎng)豬的紅利后，新希望開始加速布局養(yǎng)豬業(yè)務(wù)——2020年,，新希望募資40億用于生豬養(yǎng)殖項目,，一年后又發(fā)行81.5億的可轉(zhuǎn)債一次性投入18個生豬養(yǎng)豬項目。

然而，走過了最輝煌的2019-2020年,，新希望隨即陷入虧損泥潭,。2021-2023年上半年，合計虧損約140億元,，比那兩年賺取的100億元還多虧了40億元,。此外，前兩年的加速擴張也導(dǎo)致新希望負債越滾越大,，截至今年上半年新希望的總負債為970.2億,。

近年來，新希望在食品端取得了一定的業(yè)務(wù)突破,，2022年食品板塊實現(xiàn)營收108.51億元,，同比增加20.03%。其中,，小酥肉成為新希望進軍預(yù)制菜的“殺手锏”,，也是公司首個十億元的大單品。僅今年上半年,，小酥肉就賣出了6.4億元,。

但是，到今年上半年,，新希望食品業(yè)務(wù)收入和占比都有所提升,，可毛利卻首次虧損。這也是2018年記錄該數(shù)據(jù)以來,，首次出現(xiàn)虧損,。而此前，在豬肉價格最高的2019-2020年,，其毛利率能維持在10%以上,。

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正邦科技破產(chǎn)重整

經(jīng)過近10個月的預(yù)重整，備受關(guān)注的*ST正邦的重整方案終于進入債權(quán)人表決階段,。

9月27日晚,，*ST正邦發(fā)布公告稱，公司于今日召開正邦科技股份有限公司重整案第一次債權(quán)人會議,，表決事項為《江西正邦科技股份有限公司重整計劃（草案）》,。表決截止日期為2023年10月20日。

“重整計劃（草案）尚未經(jīng)過債權(quán)人會議表決通過,，亦未獲得南昌市中院裁定批準(zhǔn),。敬請廣大投資者理性投資，注意風(fēng)險,?！?ST正邦在公告中表示,。

而在此前的9月25日，*ST正邦表示,，關(guān)于控股股東正邦集團和一致行動人江西永聯(lián)實質(zhì)合并重整的出資人組會議已獲表決通過,，第二次債權(quán)人會議同日召開，相關(guān)結(jié)果將于10月20日截止,。

根據(jù)此前8月發(fā)布的《江西正邦科技股份有限公司重整投資協(xié)議》（下稱“《重整投資協(xié)議》”）,，若正邦集團和一致行動人江西永聯(lián)實質(zhì)合并重整成功，將會和雙胞胎信達聯(lián)合體等投資人共同出資設(shè)立合伙企業(yè),，并以1.6元/股的價格認購*ST正邦的5.5億轉(zhuǎn)贈股,，成為*ST正邦重整的出資人之一。

兩次債權(quán)人會議的召開,，也意味著*ST正邦的重整進入了全新階段,。重整計劃（草案）若獲債權(quán)人會議通過，*ST正邦也有望“起死回生”,。隨著牽頭重整投資人雙胞胎集團的進入,，*ST正邦也將獲得現(xiàn)金融資和各項業(yè)務(wù)上的支持。

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曾經(jīng)有多瘋狂,，如今就有多慘烈

2019年,，由于豬瘟疫情,、環(huán)保限產(chǎn),、國際貿(mào)易摩擦等諸多因素的疊加影響，豬肉價格短時期內(nèi)迅速暴漲,，連番刷新歷史新高,。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

在這個超級周期的風(fēng)口下，養(yǎng)豬企業(yè)“咸魚翻身”,。中國最大的“豬倌”,，牧原股份實控人秦英林躍升為河南新晉首富，并以2000億身家超過王興,、雷軍,、劉強東等，成為2020年富豪榜中閃耀的明星,。

正邦科技也在2020年達到巔峰,，總市值超800億元，掌舵人林印孫個人也以320億元的財富問鼎江西首富,。

“一年就賺了過去幾十年的錢”,，這很難讓原本天天和養(yǎng)殖場、農(nóng)戶打交道的豬企老板們把持住自己,。為抓住這一千載難逢的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)折期,，大玩家們紛紛激進擴張，林印孫更是喊出“2022年生豬出欄量超過1億頭，挺進世界500強”的口號,。

2020年,，豬肉價格站上歷史最高，甚至達到夸張的每斤40元,。彼時,，市場出現(xiàn)兩種聲音，有人發(fā)出盛世危言,，有人卻選擇勇猛前行,，進而衍生出兩種戰(zhàn)略選擇。

當(dāng)年9月,，唐人神董事長陶一山提出了業(yè)內(nèi)知名的“5元豬價”預(yù)測,，他指出：各大豬企在建或?qū)⒔óa(chǎn)能達20億頭，生豬養(yǎng)殖行業(yè)或?qū)⒚媾R滅頂之災(zāi),，2022年豬價或跌至4-5元/斤,。

而隨著頭部企業(yè)瘋狂擴產(chǎn)，豬肉價格自高點迅速滑落,，如今已經(jīng)跌回了2017-2018年的水平,。雖沒有達到“4-5元/斤”那樣夸張的地步，但也足夠令參與者們?nèi)缑⒃诒场?/span>

2023年,，養(yǎng)豬企業(yè)底部周期被拉長,，2023年上半年，A股多家養(yǎng)豬企業(yè)業(yè)績紛紛錄得虧損,。

其中,，溫氏股份上半年歸母凈虧損46.89億元；新希望上半年歸母凈虧損29.83億元,；牧原股份上半年歸母凈虧損27.79億元,。盡管上半年同比減虧，但三大豬企虧損仍超過百億元,。

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超長磨底,，豬周期進入至暗時刻

財報背后是依舊低迷的豬價。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，2023年1-6月,，全國生豬出欄3.8億頭，同比增長2.6%,，豬肉產(chǎn)量3032萬噸,，同比增長3.2%，市場供應(yīng)處于近年來的高位,。與此同時,，需求不旺,，市場價格持續(xù)低迷，出現(xiàn)階段性供大于求,。

進入下半年以來,，豬價經(jīng)歷了短期的迅速反彈，彼時豬企短暫脫離了養(yǎng)豬虧損的局面,。但好景不長,，大漲過后豬價重新步入了下跌軌道。

值得注意的是,，前期市場給予了不小預(yù)期的雙節(jié)消費行情未能給豬價帶來明顯提振,。甚至從市場反饋來看,，由于假日氣氛退去,，市場消費積極性轉(zhuǎn)弱,，屠企開工率逐漸下降，豬價開始走跌,。

據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)的數(shù)據(jù),，10 月 8 日，生豬 ( 外三元 ) 價格為 15.87 元 / 公斤,，與上周五 ( 9 月 29 日 ) 的 16.2 元 / 公斤相比,，下降 2.04%。本周生豬價格跌破 16 元 / 公斤,，為 7 月底以來首次,。

市場何時恢復(fù)，新一輪豬周期何時開啟,？

自2006年以來,，豬價共經(jīng)歷了四輪周期,，一輪完整的豬周期時間跨度在48個月左右,，通常會經(jīng)歷上行期、下行期和筑底期,。此前,，市場普遍認為，2018年非洲豬瘟沖擊下的第四輪“超級豬周期”

于2022年4月前后結(jié)束,，同一時期新一輪“豬周期”將開啟,。

然而，隨著時間步入2023年下半年,，新一輪豬周期是“還沒來”還是“曾經(jīng)來過”,，市場依然看得不清晰。

△圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

目前,，豬價下行期已經(jīng)長達兩年多的時間,，期間豬肉價格更是經(jīng)歷多次探底,，但仍看不到明顯的產(chǎn)能出清跡象。

知名農(nóng)業(yè)行業(yè)分析師陳佳判斷,，“下半年仍會是去產(chǎn)能的大環(huán)境,；豬價下半年仍會處于較低水位，怎么漲上去,，大概率會怎么跌下來,。”,。在陳佳看來,，周期輪回的內(nèi)在驅(qū)動是優(yōu)勝劣汰，近幾年來,，資本加持的產(chǎn)能占比大幅提升,，這導(dǎo)致資本背后的落后產(chǎn)能淘汰時間拉長，也使得周期反復(fù)磨底時間變長,。

布瑞克農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)高級分析師徐洪志表示,，目前生豬市場正處于新舊周期的轉(zhuǎn)換過程中，表現(xiàn)為價格反復(fù)磨底震蕩,，徐洪志判斷,，新一輪周期一是可能從2023年末開始，另一種可能是拖延到2024年春季開啟,。

在徐洪志看來,，影響豬周期新舊轉(zhuǎn)換的決定性因素是去產(chǎn)能的程度，而當(dāng)前正處于史上最慢的去產(chǎn)能進程之中,。

來源：綜合中國證券報,、中國網(wǎng)、界面新聞,、金融界等

第十七屆中國冷凍冷藏食品展,、第三屆中國預(yù)制菜展覽會、第十七屆中國餐飲食材展三展同期,，將于2024年8月8日-10日在鄭州國際會展中心盛大啟幕,，屆時將迎來一場行業(yè)盛宴。